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系統識別號 U0026-2808202016003500
論文名稱(中文) 【併購與投資後管理】-以台灣鋼鐵集團聯盟 TSG為例
論文名稱(英文) 【M & A and post-investment management】-A Case Study of Company TSG
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 高階管理碩士在職專班(EMBA)
系所名稱(英) Executive Master of Business Administration (EMBA)
學年度 108
學期 2
出版年 109
研究生(中文) 楊中化
研究生(英文) Chung-Hua Yang
學號 R07064199
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 166頁
口試委員 指導教授-史習安
口試委員-簡俊成
口試委員-顏郁芳
中文關鍵字 私募股權基金 PEF  企業創投 CVC  家族傳承  併購  投後管理 
英文關鍵字 PEF  CVC  family heritage  mergers and acquisitions  postinvestment management 
學科別分類
中文摘要 本文旨在探討運用資本市場併購工具,用於解決台灣中小企業接班傳承及上市櫃公司退場等兩大問題,並以近幾年台灣資本市場併購成功範例,台灣鋼鐵集團之併購歷史做個案研究探討。
藉由企業創投(CVC - Corporate Venture capital)或私募股權基金(PEF - Private Equity Fund),發動併購,不論是用財務融資併購(LBO -Leveraged Buyout)或管理層併購( MBO-Management Buy-Outs)方式,都可以有效解決中小企業主對於家族傳承之困擾,讓企業傳承下去,也可以解決上市櫃經營不善公司之退場,但併購後之投後管理,更是一門大學問,因此透過台灣鋼鐵集團成功併購之個案研究,分析子公司春雨在投後管理之財務效益及股價走勢,做為參考。
本文內容大綱分列如下:
一、 中小企業掌門人接班傳承問題:
二、 台灣家族傳承管理及工具:
三、 資本市場上市公司退場機制設計:
四、 了解資本市場發動併購之主體:企業創投CVC與私募股權基金PEF
五、 私募股權基金PEF之運作流程與風險管理
六、 投後管理:從投資到管理
七、 個案研究:台灣鋼鐵集團(TSG)簡介及併購歷史
八、 春雨併購前後3年財務績效之比較分析:併購後財務績效明顯大幅成長
九、 投後管理成功主要關鍵:以人為本
研究發現春雨在併購前後3年(以2013年為合併基準年)之各項財務構面表現,財務績效的確有明顯改善,證實此項併購案有達到TSG預期之經濟效益,發揮併購綜效,作為日後TSG併購範例,且隨後在2017年又成功併購榮剛,擴大其事業版圖。
併購在國外資本市場被廣泛運用,建議台灣在這方面可以加強產官學合作,官方行政院經濟部可透過私募股權協會、董事學會等研究機構,和四大會計師事務所及國際律所共同推廣併購相關知識,以擴充台灣產業之規模,打造更多台灣護國神山公司。
英文摘要 This article aims to discuss the use of capital market mergers and acquisitions to solve the two major problems of Taiwan's succession of small and medium-sized enterprises and the exit of listed cabinets. The case study of the history of mergers and acquisitions in Taiwan's capital market in recent years and the merger and acquisition history of the Taiwan Steel Group.
Through corporate venture capital (CVC) or private equity fund (PEF), initiating mergers and acquisitions, whether it is LBO or MBO, can effectively solve the troubles of small and medium-sized business owners for family inheritance, allowing enterprises to inherit, It can also solve the exit of companies with poorly-listed cabinet management, but post-investment management after mergers and acquisitions is a question of a university. Therefore, through the case study of the successful merger and acquisition of the Taiwan Steel Group, the financial benefits and stock price trend of the subsidiary Chunyu's post-investment management as a reference. The outline of this article is as follows:
1. Succession problems of the successors of small and medium-sized enterprises:
2. Taiwan family heritage management and tools:
3. Design of withdrawal mechanism for listed companies in the capital market:
4. Understand the main tools of capital market to initiate mergers and acquisitions: corporate venture capital CVC and private equity fund PEF.
5. Operation process and risk management of PEF.
6. Post-investment management: from investment to management.
7. Case Study: Introduction and History of Taiwan Steel Group (TSG).
8. Comparative analysis of the financial performance of the three years before and after Chunyu M&A: The financial performance after M&A has grown significantly.
9, the key to the success of post-investment management: people-oriented
論文目次 目錄
中文摘要 I
Abstract II
致謝 V
目錄 VI
表目錄 ⅤIII
圖目錄 IX
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究缺口 4
第三節 研究問題與目的 5
第二章 文獻探討 6
第一節 中小企業接班傳承 6
第二節 家族傳承管理及工具 10
第三節 資本市場上市公司退場機制設計 16
第四節 企業創投(CVC) 19
第五節 私募股權基金(PEF , Private Equity Fund) 22
第六節 併購流程及執行細節 38
第七節 投後管理 49
第八節 個案-黑石私募基金併購希爾頓之運作流程與風險管理 55
第三章 研究方法 61
第一節 個案研究方法 61
第二節 春雨財務分析研究結果 62
第四章 個案研究-台灣鋼鐵集團(TSG)發動之併購 66
第一節 台灣鋼鐵集團(TSG)簡介 66
第二節 TSG併購歷史 68
第三節 TSG各子公司簡介 71
第四節 TSG各子公司股權投資結構 75
第五節 TSG投後管理 77
第六節 春雨併購前後財務績效表現 79
第五章 結論與建議 134
第一節 私募股權投資的經濟效應 134
第二節 TSG成功併購邏輯 136
第三節 TSG併購後財務效果 141
第四節 善用資本市場發揮併購力量 142
參考文獻 . 144
附錄 147
附錄一 財務指標分析 147
附錄二 併購評價分析 156
附錄三 企業併購策略 161
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