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系統識別號 U0026-2807201521463400
論文名稱(中文) 美國實施量化寬鬆期間美元指數與新台幣匯率之關聯性研究
論文名稱(英文) The Relation of US Dollar Index and NT Dollar Exchange Rate During QE Periods
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 103
學期 2
出版年 104
研究生(中文) 游麗華
研究生(英文) Li-Hua Yu
學號 R87021040
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 32頁
口試委員 指導教授-林軒竹
口試委員-王澤世
口試委員-陳俊男
中文關鍵字 量化寬鬆  美元指數  匯率 
英文關鍵字 Quantitative Easing  QE  US Dollar Index  Foreign Exchange Rate 
學科別分類
中文摘要 自2007年次貸風暴導致2008年爆發金融海嘯後,各國政府為了挽救經濟,實施各種傳統的貨幣政策操作,都無法收到立即的成效,美國遂於2008年11月由當時任職聯準會主席柏南克,宣布實施量化寬鬆(QE)政策,實施期間自2009年3月起至2014年10月結束。而繼美國之後日本、歐洲央行也接續實施QE,這一連串之QE競賽,引起熱錢竄流至全球股市、房市、商品市場,導致這些風險性資產有泡沫化的疑慮,當然台灣也深受其害。本研究探討美國實施QE期間及實施之前(2001年3月至2006年10月),美元指數之波動與美元兌新台幣匯率之波動,透過迴歸模型找出其關聯性,並比較QE實施前後二者的差異。經過實證之結果顯示,QE實施期間美元指數對新台幣匯率之影響,高達QE實施之前的3倍,所以,美國實施QE期間對新台幣匯率造成的影響確實大於QE實施之前,希望對進出口廠商或政府的貨幣政策及市場投資人有所幫助。
英文摘要 Since the 2008 financial crisis outbreak due to the 2007 subprime mortgage crisis, governments around the world have implemented a variety of traditional monetary policies to rescue the economy. However, those policies failed to provide instant resolution on the situation. In 2008, the chairman of the Federal Reserve, Ben Bernanke, announced the implementation of the Quantitative Easing (QE) policy starting in March 2009. Japanese and European Central Banks also implemented the QE policy following the USA. The series of QE competition resulted in hot money cross flow to global stocks, real estate and commodity markets, which resulted in the concern of bubble bursting of the risk assets. Inevitably, Taiwan also suffered from it.
In this study, the relation of US dollar Index and NT dollar exchange rate before the QE periods (from March 2001 to October 2006) and during the QE periods(from March 2009 to October 2014) are studied. Vector Auto Regression (VAR) model is used to study the correlation between US dollar index and NT dollar exchange rate fluctuation.
The results significantly indicate that the impact of the US dollar index against NT dollar exchange rate was three times higher during QE periods. The results may be helpful for the import and export companies, market investors, and the government’s monetary policy.
論文目次 第一章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 5
第三節 研究架構與研究流程 6
第二章 文獻探討 8
第一節 量化寬鬆 8
第二節 美元指數 10
第三節 匯率 12
第三章 研究方法 14
第一節 迴歸模型 15
第二節 樣本與資料來源 18
第三節 變數定義 18
第四章 實證結果與分析 19
第一節 敘述性統計 19
第二節 相關係數分析 20
第三節 單根檢定與向量自我迴歸模型 20
第五章 結論與建議 27
第一節 研究結論 27
第二節 研究限制與建議 28
參考文獻 30
一、中文文獻 30
二、英文文獻 31
三、參考網址 32
參考文獻 一、中文文獻
1.王澤世,2015,債券市場:理論與實務,雙葉書廊。
2.王幸玫,2010,NDF、美元指數及利率對新台幣匯率之影響,台北大學企管系。
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4.方彥茂,2009,台灣股匯市關係之分量迴歸分析,國立成功大學碩士論文。
5.邱至中,2003,長短期匯率預測模型績效之比較,國立成功大學碩士論文。
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7.林家慶,2014 ,美國量化寬鬆政策對金融市場及商品市場的影響,國立中央大學財務金融學系。
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10.許凱杰,2013,量化寬鬆貨幣政策下美元指數對高收益債市場與黃金現貨相關性之研究,國立高雄第一科技大學。
11.黃玉君,2013,黃金現貨價格走勢之研究,台灣大學經濟學研究所。
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16.趙秀衍,2013,美日量化寬鬆貨幣政策前後匯率與股價之關聯性研究-以韓國為例,台灣大學國家發展研究所。
17.鍾惠民、周賓凰、孫而音,2011,財務計量Eviews的運用,新陸書局。
18.鐘姿菁,2011,台幣匯率與台灣經濟成長的關係,國立成功大學碩士論文。
19.嚴家弘,2014,扭轉操作政策的總體效果,台灣大學經濟學研究所。

二、英文文獻
1. Bernanke, 2002, Deflation: Making Sure “It” Doesn’t Happen Here., Speech before the National Economists Club, Washington, DC.
2. Dahl and Lo, 2005, Assessing Exchange Rate Pass-Through: A New Empirical Approach, p.14-21.
3. Ethier, 1973, International trade and the forward exchange market, The American Economic Review, 1973-JSTOR, p.494.
4. Mohsen and Ahmad, 1992, Stock prices and the effective exchange rate of the dollar, Applied Economics, p.459-464.
三、參考網址
1.中央銀行官網網址為http://www.cbc.gov.tw/content.asp?mp=1&CuItem=36599
2.美國聯邦儲備系統(FED)網址:http://research.stlouisfed.org/fred2/
3.維基百科,網址http://zh.wikipedia.org
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