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系統識別號 U0026-2801201317535900
論文名稱(中文) 東協五國與國際市場股匯市之互動關係研究-以美國、歐元區、中國為例
論文名稱(英文) Interaction of Main ASEAN Countries' and Foreign Stock and Exchange Markets:Evidence from United States, Eurozone, and China
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 101
學期 1
出版年 102
研究生(中文) 江百璋
研究生(英文) Pai-Chang Chiang
電子信箱 jbg2303@gmail.com
學號 r87981038
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 67頁
口試委員 指導教授-林軒竹
口試委員-陳嬿如
口試委員-王澤世
口試委員-陳俊男
中文關鍵字 東協五國  邊境市場  共整合檢定  資產配置 
英文關鍵字 The ASEAN five countries  The frontier markets  Cointegration analyses  Asset allocation 
學科別分類
中文摘要 本研究主要探討東協五國與全球前三大主要經濟體美國、歐元區、中國的股匯市關係。從敘述統計的方式、相關係數分析、到時間序列的單根檢定、共整合檢定、因果關係檢定等方式,判別近幾年全球因美國經濟趨緩,歐洲債務爆發,到中國經濟走緩等等因素下,全球投資資金朝向邊境國家移動的現象。本研究以東協五國為例,提供作為投資人在資產配置選擇上之應用,尤其在亞洲區域股票型基金的選擇上。

實證結果發現,東協五國的股匯市在投資的佈局上,擁有平均報酬率較高,且波動率較小的特性,且與亞洲的製造業大國-中國具有互補性,亦即中國因為薪資調升導致人力成本上升後,部分製造業可能轉向東協國家發展,因而帶動東協國家的經濟發展更為蓬勃。因此,投資人在選擇投資新興亞洲時,尤其是兼具代工市場或內需市場的發展概念上,東協國家皆適合做為其資產配置的重要選擇。
英文摘要 This study investigates the interactions of equity and currency markets of the ASEAN five countries with those of the top three major economies, the United States, the euro area, and China. Through descriptive statistics, correlation analyses, time series unit root tests, co-integration analyses and Granger causality tests, I examine the movement of the global investment funds toward the frontier markets due to the slowing down of the U.S. economy, the European debt crisis, and the slowing down of the China economy in recent years. The study takes the ASEAN five countries as an example of providing the investment in the choices of asset allocation, especially for the choices of equity funds in the Asian region.

The empirical results show that the investment on equity and currency markets in the ASEAN five countries has a higher average rate of return and a lower volatility, and is complementary to the biggest manufacturing country, China in Asia. Because of the rising labor costs resulted from wage increase in China, part of the manufacturing sectors of the world's major economies may move to the ASEAN countries, and thus leads to the economic development of these ASEAN countries. Therefore, for the investors in the choice of investing in emerging Asia, particularly on both the OEM market and the domestic demand market, the ASEAN countries are important choices for their asset allocation.
論文目次 中文摘要…………………………………………………………………………………I
Abstract…………………………………………………………………………………II
致謝………………………………………………………………………………………III
目錄………………………………………………………………………………………IV
表目錄……………………………………………………………………………………VI
圖目錄……………………………………………………………………………………VIII
第一章 緒論……………………………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機………………………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………………………6
第三節 研究架構………………………………………………………………………7
第四節 研究流程………………………………………………………………………8
第二章 文獻回顧與探討………………………………………………………………9
第一節 投資理論………………………………………………………………………9
第二節 國內外文獻……………………………………………………………………11
第三章 研究方法與相關理論…………………………………………………………15
第一節 相關係數………………………………………………………………………15
第二節 單根檢定………………………………………………………………………16
第三節 共整合檢定……………………………………………………………………19
第四節 Granger 因果關係檢定………………………………………………………21
第四章 實證分析與結果………………………………………………………………23
第一節 資料來源與變數定義…………………………………………………………23
第二節 敘述統計資料觀察……………………………………………………………25
第三節 相關係數檢定…………………………………………………………………32
第四節 單根檢定………………………………………………………………………42
第五節 共整合檢定……………………………………………………………………46
第六節 Granger 因果關係檢定………………………………………………………56
第五章 研究結論與建議………………………………………………………………61
第一節 研究結論………………………………………………………………………61
第二節 研究建議………………………………………………………………………63
參考文獻………………………………………………………………………………64
國外文獻………………………………………………………………………………64
國內文獻………………………………………………………………………………65

表目錄

表 1-1 金磚國家主要年份GDP佔世界的比重……………………………………………1
表 1-2 東協五國與中國基本資料比重 …………………………………………………3
表 1-3 東協會員國加入時程表 …………………………………………………………3
表 4-1 本研究資料來源彙整表 …………………………………………………………23
表 4-2 美國次貸泡沫前股價指數每週漲跌幅敘述統計資料 …………………………26
表 4-3 美國次貸泡沫後股價指數每週漲跌幅敘述統計資料 …………………………27
表 4-4 東協五國與美國、歐元區、中國之股價指數次貸泡沫前後敘述統計資料觀察
……………………………………………………………………………………………28
表 4-5 美國次貸泡沫前匯率每週漲跌幅敘述統計資料 ………………………………30
表 4-6 美國次貸泡沫後匯率每週漲跌幅敘述統計資料 ………………………………30
表 4-7 東協五國與歐元、人民幣之匯率次貸泡沫前後敘述統計資料觀察 …………31
表 4-8 全樣本期間東協五國與美國、歐元區、中國之股價指數相關係數 …………32
表 4-9 次貸泡沫前東協五國與美國、歐元區、中國之股價指數相關係數 …………33
表 4-10 次貸泡沫後東協五國與美國、歐元區、中國之股價指數相關係數…………33
表 4-11 次貸泡沫前後東協五國與美國股價指數之相關係數變化……………………33
表 4-12 次貸泡沫前後東協五國與歐元區股價指數之相關係數變化…………………34
表 4-13 次貸泡沫前後東協五國與中國股價指數之相關係數變化……………………34
表 4-14 東協五國貨幣與歐元、人民幣全樣本期間相關係數…………………………37
表 4-15 東協五國貨幣與歐元、人民幣美國次貸泡沫前相關係數……………………38
表 4-16 東協五國貨幣與歐元、人民幣美國次貸泡沫後相關係數……………………38
表 4-17 東協五國貨幣與歐元在美國次貸泡沫前後相關係數變化……………………39
表 4-18 東協五國貨幣與人民幣在美國次貸泡沫前後相關係數變化…………………39
表 4-19 股價指數之ADF unit root test………………………………………………42
表 4-20 股價指數之PP unit root test ………………………………………………43
表 4-21 匯率序列之ADF unit root test………………………………………………44
表 4-22 匯率序列之PP unit root test ………………………………………………44
表 4-23 新加坡與美國、歐元區、中國股價指數之共整合檢定………………………46
表 4-24 印尼與美國、歐元區、中國股價指數之共整合檢定…………………………47
表 4-25 馬來西亞與美國、歐元區、中國股價指數之共整合檢定……………………48
表 4-26 菲律賓與美國、歐元區、中國股價指數之共整合檢定………………………48
表 4-27 泰國與美國、歐元區、中國股價指數之共整合檢定…………………………49
表 4-28 東協五國與美國、歐元區、中國股價指數之共整合檢定整理………………50
表 4-29 新加坡星幣與歐元、人民幣之匯率共整合檢定………………………………51
表 4-30 印尼盾與歐元、人民幣之匯率共整合檢定……………………………………51
表 4-31 馬來西亞林吉特與歐元、人民幣之匯率共整合檢定…………………………52
表 4-32 菲律賓披索與歐元、人民幣之匯率共整合檢定………………………………53
表 4-33 泰銖與歐元、人民幣之匯率共整合檢定………………………………………54
表 4-34 東協五國匯率與歐元、人民幣共整合關係整理………………………………54
表 4-35 新加坡與美國、歐元區、中國之股價指數 Granger 因果關係檢定結果 …56
表 4-36 印尼與美國、歐元區、中國之股價指數 Granger 因果關係檢定結果 ……56
表 4-37 馬來西亞與美國、歐元區、中國之股價指數 Granger 因果關係檢定結果…56
表 4-38 菲律賓與美國、歐元區、中國之股價指數 Granger 因果關係檢定結果 …57
表 4-39 泰國與美國、歐元區、中國之股價指數 Granger 因果關係檢定結果 ……57
表 4-40 東協五國與美國、歐元區、中國股價指數 Granger 因果關係檢定 ………58
表 4-41 星幣與歐元、人民幣 Granger 因果關係檢定結果 …………………………59
表 4-42 印尼盾與歐元、人民幣 Granger 因果關係檢定結果 ………………………59
表 4-43 馬來西亞林吉特與歐元、人民幣 Granger 因果關係檢定結果 ……………59
表 4-44 菲律賓披索與歐元、人民幣 Granger 因果關係檢定結果 …………………59
表 4-45 泰銖與歐元、人民幣 Granger 因果關係檢定結果 …………………………59
表 4-46東協五國匯率與歐元、人民幣Granger 因果關係檢定 ………………………60

圖目錄

圖 1-1 東協四國與中國人均GDP走勢(資料來源:世界銀行)…………………………4
圖 1-2 東協五國海外直接投資(FDI)流入合計(資料來源:世界銀行)………………4
圖 1-3 東協五國 GDP 組成(資料來源:Bloomberg,RBS 2012.2.10)………………5
圖 1-4 東協五國消費支出趨勢(資料來源:世界銀行) ………………………………6
圖 4-1 東協五國與美國、歐元區、中國股價指數2002年7月到2012年6月走勢圖……25
圖 4-2 東協五國與歐元、人民幣兌美元匯率2002年7月到2012年6月走勢圖…………29
圖 4-3 東協五國與美國股價指數三年期滾動相關係數…………………………………35
圖 4-4 東協五國與歐元區股價指數三年期滾動相關係數………………………………36
圖 4-5 東協五國與中國股價指數三年期滾動相關係數…………………………………36
圖 4-6 東協五國匯率與歐元三年期滾動相關係數………………………………………40
圖 4-7 東協五國匯率與人民幣三年期滾動相關係數……………………………………41
參考文獻 國外文獻

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24.鍾惠民、周賓凰、孫而音(2011),『財務計量 Eview的運用』,新陸書局
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