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系統識別號 U0026-2208201515271300
論文名稱(中文) 共同基金評等持續性之探討-以晨星評等為例
論文名稱(英文) A Study of Rating Persistence for Mutual Fund -Evidence from Morningstar Ratings
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 高階管理碩士在職專班(EMBA)
系所名稱(英) Executive Master of Business Administration (EMBA)
學年度 103
學期 2
出版年 104
研究生(中文) 林國龍
研究生(英文) Kuo-Long Lin
學號 R07014429
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 32頁
口試委員 指導教授-顏盟峯
口試委員-周庭楷
口試委員-黃健民
中文關鍵字 評等機構  晨星評等  評等持續性 
英文關鍵字 mutual fund  Morningstar ratings  rating persistence 
學科別分類
中文摘要 基金評等眾多的國際機構中,常見最具權威性者約有理柏(Lipper)、晨星(Morningstar)與標準普爾公司(S&P)數家。這些評等機構的評級,投資者一定程度作為投資參考,投信公司發行基金或金融保險機構進行投資組合包裝,也都會將基金評級列為參考要項,基金評級之重要不言可喻!本研究以晨星公司2004年11月30日至2014年12月31日間,在台灣地區上架,包括該期間仍存在或曾經存在但已消滅之各類基金評級為資料,進行分類研究,探究的目標為這些評級究竟是否具有持續性。研究採用Fama-Macbeth迴歸方法,將資料分成不分類、股票型、債券型三組,分別再區分為一個月、三個月、六個月及十二個月滾動,各自分成數組為應變數,與三年、五年、十年及總回報評等(自變數)進行橫斷面迴歸,並以貝它P-value驗證迴歸的斜率估計值是否顯著。另外也檢驗調整後R平方看是否具有解釋力,同時進行皮爾森相關係數檢驗,以驗證兩者有無正相關。研究結論顯示不論是何種組別,所有的結論都指向具有極高的顯著性且呈正相關,而調整後R平方也趨近於1,故具有很高解釋力;換言之,晨星評等具有持續性。此結論或可說明晨星評等為何會成為投信公司發基金重要參考其原因。
英文摘要 This paper explores whether Morningstar ratings are persistent or not. Our data is provided by the research department of Franklin Templeton Investments company. Sample period is from 2004/12/31 to 2014/11/30. According to the literature, we mainly use two methods to test rating persistence for mutual funds according to the category. One is the Fama-MacBeth cross-sectional regression, the other is based on the Pearson correlation coefficient. We find that the ratings of fixed-income funds tend to show persistence based on historical returns of the precedent 3 years, 5 years, 10 years, and a mixed window of these three evaluation periods.
論文目次 第一章 緒論
第一節研究背景………………………………………………………………1
第二節研究動機與目的………………………………………………………1
第二章 文獻探討
第一節 基金的異常報酬………………………………………………………3
第二節 共同基金評等方法的文獻……………………………………………3
第三節 著名的基金評等機構…………………………………………………7
第一項 標準普爾Micropal基金評等系統………………………………7
第二項 晨星機構…………………………………………………………8
第三項 理柏機構…………………………………………………………9
第四項 四四三三法則……………………………………………………10
第五項 GGF星級評等……………………………………………………10
第三章 研究方法
第一節 資料…………………………………………………………………12
第二節 研究方法……………………………………………………………12
第四章 實證結果與分析
第一節 資料描述……………………………………………………………14
第二節 績效持續性檢定……………………………………………………14
第一項 皮爾森相關係數………………………………………………14
第二項 法碼.馬貝斯迴歸(Fama-Macbeth regression)……………16
第五章 結論
第一節 主要發現……………………………………………………………29
第二節 研究限制與未來研究建議…………………………………………29
參考文獻……………………………………………………………………………31
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23. 網頁“ http://lipperleaders.com/”理柏網頁
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