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系統識別號 U0026-2108201723151200
論文名稱(中文) 基於時間偏好不一致下之最佳併購策略-以晶元光電併購廣鎵光電個案為例
論文名稱(英文) Optimal Decision for Merger and Acquisition under Time-Inconsistent Preferences-Case on Merger and Acquisition of EPISTAR Corporation and Huga Optotech Inc.
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 105
學期 2
出版年 106
研究生(中文) 蘇益弘
研究生(英文) Yi-Hong Su
學號 R87041058
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 33頁
口試委員 口試委員-王澤世
口試委員-顏盟峯
口試委員-姜一銘
指導教授-劉裕宏
中文關鍵字 時間偏好不一致  併購  實質選擇權  門檻值 
英文關鍵字 Time-inconsistent preferences  Merger and acquisition  Real Option  Threshold 
學科別分類
中文摘要 目前在討論併購的文獻中,有關未來報酬的折現均是以指數函數貼現,該假設隱含著市場參與者的時間偏好是一致的,並不會隨著時間而有所改變,但在真實的市場中,此假設是不切實際的,參與者對未來報酬的偏好是會隨著時間而改變的。本文探討在公司管理者具有時間偏好不一致下的最適併購策略,併購模型是以Lambrecht( 2004)的模型為基礎,公司管理者偏好則以準雙曲貼現函數描述,基於公司管理者對自己偏好的認知,分別考慮成熟型和幼稚型公司管理者的最適併購策略。首先,引用Lambrecht( 2004)的模型求得具有時間偏好一致管理者的企業其最適併購門檻值及併購選擇權價值的一般式,接著,將準雙曲貼現模型導入Lambrecht( 2004)的模型,並求得公司管理者為成熟型和幼稚型的企業其併購最適門檻值及併購選擇權價值的一般式,最後,將實際設定的參數帶入模型,結果發現時間偏好不一致的公司管理者較時間偏好一致的公司管理者傾向於提前併購,其中成熟型公司管理者相較於幼稚型公司管理者更傾向於提前併購。
英文摘要 In the literatures which discussed merger and acquisition, the future payoffs are all discounted by exponential function, this assumption implies that participants in the market are time-consistent preferences, and their preferences can’t change as time goes by, but in the actual market, this assumption is impractical, participants’ preferences for future payoff do change with time. This article explores the optimal decision for M&A (Merger and Acquisition) when manager of an enterprise is time-inconsistent preference, the proposed models in this article are based on the framework of Lambrecht(2004), and the manager’s preference is described with quasi hyperbolic function. We discuss the optimal decision for merger and acquisition as sophisticated manager and naïve manager respectively. First, we use the model of Lambrecht(2004) to get the general expression of optimal threshold and option value for M&A when manager of an enterprise is time-consistent preferences, then we introduce quasi hyperbolic discounting function into the model of Lambrecht(2004) to get the general expression of optimal threshold and option value for M&A when manager of an enterprise is sophisticated and naïve respectively, finally, we substitute the actual parameter settings into the proposed model, the results shows that the manager with time-inconsistent preferences tends to execute M&A activity earlier than manager with time-consistent preferences, and sophisticated manager tends to execute M&A activity earlier than naïve manager.
論文目次 目錄

摘要…………………………………………………………………………… Ⅰ
目錄 ………………………………………………………………………… Ⅴ
表目錄………………………………………………………………………… Ⅴ
圖目錄………………………………………………………………………… Ⅴ

第一章 緒論
第一節 研究背景與研究動機 ……………………………………… 1
第二節 研究目的 …………………………………………………… 3
第三節 研究架構 …………………………………………………… 3
第二章 文獻探討
第一節 併購 ………………………………………………………… 5
第二節 實質選擇權 ………………………………………………… 6
第三節 時間偏好模型 ……………………………………………… 9
第三章 模型探討及分析
第一節 時間偏好一致模型 ………………………………………… 12
第二節 時間偏好不一致之幼稚型管理者模型 …………………… 15
第三節 時間偏好不一致之成熟型管理者模型 …………………… 17
第四節 利用Crank-Nicolson方法求解方程式 ………………… 22
第五節 數值分析 …………………………………………………… 25
第四章 實例探討-以晶元光電併購廣鎵光電個案為例
第一節 背景介紹 …………………………………………………… 27
第二節 案例探討 …………………………………………………… 28
第五章 結論 ………………………………………………………………… 30

參考文獻 …………………………………………………………………… 31

表目錄

表1-1參數設定說明 ……………………………………………………… 25
表1-2晶元光電2012~2013年3月財務狀況 …………………………… 27
表1-3廣鎵光電2012~2013年3月財務狀況 …………………………… 28
表1-4晶元併購廣鎵案參數設定說明 …………………………………… 29

圖目錄

圖1-1 研究架構圖 ……………………………………………………… 4
圖1-2 Grid of price for the Crank-Nicolson Method …………… 22
圖1-3 價格波動度對併購門檻值的影響 ………………………………… 26
參考文獻 一、中文部份
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二、英文部分
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