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系統識別號 U0026-2101201616564800
論文名稱(中文) 公司現金管理政策之探討
論文名稱(英文) The Study of Corporate Cash Management Policy
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 104
學期 1
出版年 105
研究生(中文) 林玉婷
研究生(英文) Yu-Ting Lin
學號 R87031312
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 48頁
口試委員 指導教授-王澤世
口試委員-林囿成
口試委員-林軒竹
中文關鍵字 現金持有  靜態抵換理論  代理理論 
英文關鍵字 Cash holdings  Static Trade Off Theory  Agency Theory 
學科別分類
中文摘要 本項研究係利用2004年至 2014年 11 年間台灣非金融保險業上市公司之財務相關資訊來研究企業的現金管理政策,對公司現金持有的決定因素加以實證研究,探討各項現金持有決定因素對台灣非金融保險業上市公司現金持有狀況的影響與變動關係。本文採用Panel Data(又稱縱橫資料)模型來分析各樣本公司的現金管理政策,探討現金持有情形與各解釋變數之間的關係。
經實證研究結果發現,研究發展費用率與公司現金持有比率呈現顯著的正向關係,支持靜態抵換理論。公司規模、現金股利發放率、淨營運資金比率也與現金持有比率呈現顯著正相關,顯示獲利高的大企業容易累積較多現金;企業也會持有較多現金以因應現金股利的發放;當公司降低長期資金比率,同時增加淨營運資金與現金持有,則兩者呈現正向相關。
公司現金持有比率除與上述變數呈現正相關外,與負債比率、資本支出比率等變數呈現負相關,表示公司舉債能力影響現金管理政策的決定;資本支出被認為是消耗公司內部資金的投資活動,故公司現金會因此減少,支持融資順位理論。市值對帳面值比、現金流量比率及利息保障倍數檢定結果未達顯著性,顯示這些變數對本研究樣本公司的現金持有比率解釋力弱,對企業現金管理政策決定性影響小。
經理人持股比率、重貼現率、消費者物價指數年增率與公司現金持有比率呈現顯著負相關,分別支持代理理論及靜態抵換理論。
英文摘要 This paper studies the corporate cash management policy and investigates the determinants of corporate cash holdings. The samples include Taiwan listed companies but exclude financial companies during the period of 2004 to 2014.
The empirical results show that the research and development ratio and cash holdings ratio present significant positive relationship, supporting for static trade off theory. Firm size, cash dividend ratio and net working capital ratio tend to be positively related to cash holdings ratio. Large companies with high profit are more likely to accumulate cash. Firms will hold more cash in order to pay cash dividends. While reducing the ratio of long-term funds, companies increase net working capital and cash holdings. Therefore, net working capital ratio and cash holdings ratio presented significant positive relationship.
Leverage and capital expenditure ratio tend to be negatively related to cash holdings ratio. We find evidence that firms with higher debt ratio hold less cash. Besides, we find evidence supportive of the financing hierarchy theory. Corporates use equity fund to pay capital expenditures, reducing cash holdings. There is little evidence that market to book value, cash flow and interest protection multiples have impacts on cash holdings. Managerial ownership, rediscount rate and annual rate of change in consumer price index significant negatively relate to cash holdings. The empirical results support agency theory and static trade off theory.
論文目次 第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構與研究流程 3
第二章 文獻探討 5
第一節 靜態抵換理論 5
第二節 資訊不對稱理論 6
第三節 代理理論 7
第四節 融資順位理論 9
第五節 國內相關文獻 10
第三章 研究設計與方法 12
第一節 研究對象與資料來源 12
第二節 變數定義與研究模型設定 12
第三節 研究方法 22
第四章 實證結果與分析 23
第一節 基本敘述統計分析 23
第二節 實證結果與分析 27
第五章 結論與建議 44
參考文獻 46
參考文獻 一、國內文獻
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二、國外文獻
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