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系統識別號 U0026-1907201116055600
論文名稱(中文) 實質選擇權和賽局理論在投資決策之應用:太陽能產業投資個案研究
論文名稱(英文) The Application of Real Option and Game Theory on Corporate Investment Decisions A Case study of Solar Industry
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 高階管理碩士在職專班(EMBA)
系所名稱(英) Executive Master of Business Administration (EMBA)
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生(中文) 陳明傑
研究生(英文) Ming-Chieh Chen
學號 R07981040
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 66頁
口試委員 指導教授-陳俊男
口試委員-陳嬿如
口試委員-林軒竹
中文關鍵字 實質選擇權  賽局理論  太陽能產業 
英文關鍵字 Real Options  Game Theory  Solar Industry 
學科別分類
中文摘要 企業在評估一個重大的資本支出時,常使用淨現值法或內部報酬率法等傳統的資本預算方法來評估,雖然可以快速地得到評估結果,但其結果並不具備任何彈性,在此情形下,若是提供給經營團隊做決策之參考,將會有相當大的決策風險。
  有鑑於產業環境快速變遷,財務人員也希望能夠找到一種更彈性、更能降低評估風險的方式。實質選擇權法則提供了財務人員一種新的思考方式,藉由分析延遲、擴張、縮減或放棄之彈性價值,可以補足傳統資本預算方法不具管理彈性之問題。而賽局理論分析則可以提供決策團隊,如何在與主要競爭者競爭時,找出均衡策略。
  太陽能產業環境近年來波動相當大,本研究嘗試以太陽能產業之個案為例子,以實質選擇權與賽局理論的方法來分析,希望能給決策者一種新的決策思維。
英文摘要 Enterprises often use the traditional capital budgeting methods, such like the net present value method (NPV) or internal rate of return method (IRR), to evaluate a major capital expenditure. Using the traditional capital budgeting methods can easy and quickly have the evaluation result, but the result doesn’t have the managerial flexibilities. Therefore, it will be a big risk to make decision for management team when industry environment rapidly changing.
  In view of rapidly changing industry environment, the management team also wants to find a more flexible ways to assess risk reduction. The real option method provides the management team a new thinking. It can complement the traditional capital budgeting methods and increase management flexibility. The game theory analysis can also help to find a balanced strategy when they compete with major competitors.
There is a big fluctuation in the solar industry in recent years. This research attempts to use the real option method and game theory method to analyze a solar company, hoping to give the decision makers a new thinking.
論文目次 目錄
中文摘要 I
ABSTRACT III
目錄 VI
表目錄 VIII
圖目錄 IX
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 2
第三節 研究目的 4
第四節 研究步驟 5
第二章 文獻探討 7
第一節 資本預算 7
第二節 實質選擇權 11
第三節 賽局理論 21
第三章 研究方法和模型建立 24
第一節 研究架構 24
第二節 實質選擇權所需參數定義 28
第四章 個案公司介紹 30
第一節 太陽能產業簡介 30
第二節 S個案公司介紹 33
第三節 財務數據分析 37
第四節 各項變數與參數的定義 41
第五節 本投資計劃之實質選擇權假設 44
第六節 賽局理論分析方法之市場營業假設 46
第五章 個案實質選擇權研究結果與分析 47
第一節 使用常用之資本預算工具評估結果 47
第二節 實質選擇權法分析 49
第三節 使用預估損益表計算延遲選擇權 55
第四節 賽局理論分析 58
第六章 研究結論與建議 60
第一節 研究結論 60
第二節 研究限制 62
第三節 研究建議 63
參考文獻 64


表目錄
表2-1財務選擇權與實質選擇權之比較 12
表2-2實質選擇權之分類 17
表2-3四種主要賽局型態 22
表4-1全球各國太陽能裝置量比重預估 31
表4-2 S公司資金需求表 37
表4-3 S公司2011年至2015年產能預估 38
表4-4 S公司2011年至2015年營收預估 38
表4-5 S公司2011年至2015年生產成本預估 39
表4-6 S公司2011年至2015年損益表預估 39
表4-7 S公司2011年至2015年現金流量預估 40
表4-8市場報酬率 41
表4-9主要太陽能電池廠之貝他值 42
表4-10 主要太陽能電池廠股價週報酬率標準差 43
表5-1各年度現金流量表 47
表5-2太陽能產業景氣繁榮時S公司損益預估 55
表5-3太陽能產業景氣衰退時S公司損益預估 55
表5-4太陽能產業景氣繁榮時S公司累積淨現值預估 56
表5-5太陽能產業景氣衰退時S公司累積淨現值預估 56


圖目錄
圖1-1 研究架構 6
圖2-1 傳統NPV與擴張NPV之機率分配圖 13
圖3-1 二元樹選擇權事件樹 24
圖3-2 相對於標的資產價值變化之選擇權價值變化 26
圖3-3 CRR模型 26
圖4-1 全球太陽能裝置量預估 31
圖4-2 太陽能產業鏈與主要廠商 32
圖5-1 投資計劃延後之淨現值變化 49
圖5-2 S公司延遲選擇權 49
圖5-3 投資計劃擴張時之淨現值變化 50
圖5-4 S公司擴張選擇權 50
圖5-5 投資計劃縮減時之淨現值變化 52
圖5-6 S公司縮減選擇權 52
圖5-7 投資計劃放棄時之淨現值變化 53
圖5-8 S公司放棄選擇權 53
圖5-9 投資計劃延後之淨現值變化 56
圖5-10 延遲選擇權 57
圖5-11 S公司賽局理論分析(t=0) 58
圖5-12 S公司賽局理論分析(t=1) 58
參考文獻 一、中文部份:
1. 巫和懋,夏珍(2002),「賽局高手」,台北,時報出版社。
2. 黃笙翰(2008),「教育訓練計劃價值之評估-實質選擇權方法應用」,國立交通大學經營管理研究所碩士論文。
3. 謝劍平(2000),「現代投資學分析與管理」,台北,智勝文化出版社。


二、英文部份:
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20. Von, N. J. and Morgenstern, O. (1944). Theory of games and economic behavior. NJ: Princeton Univ. Press.
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