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系統識別號 U0026-1906201615283900
論文名稱(中文) 非法內線交易之損害賠償計算方式之探討
論文名稱(英文) A Study on the Calculating Method of Damage Compensation from Illegal Insider Trading
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 104
學期 2
出版年 105
研究生(中文) 曾睦勛
研究生(英文) Mu-Hsun Tseng
學號 R87031142
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 34頁
口試委員 指導教授-周庭楷
召集委員-顏盟峯
口試委員-謝喻婷
中文關鍵字 證券交易法  內線交易  異常報酬  累積異常報酬 
英文關鍵字 Securities and Exchange Act  Insider Trading  Abnormal Returns  Cumulative Abnormal Returns 
學科別分類
中文摘要 我國非法內線交易之賠償數額係依據證券交易法第157之1條以10日收盤價之平均價進行計算,惟10日收盤價之平均價格是否能真的代表「市場上合理的交易價格」實有研究之必要。本研究係搜集民國95年1月1日至104年12月31號之內線交易之判決資料,進行異常報酬之分析。研究發現在重大資訊公告後的2天,異常報酬的顯著性即消失,顯示在重大資訊公告後的兩天,股價已完全反應該重大資訊。本研究以重大資訊公告後的2天與法定期間兩者進行累積異常報酬及累積報酬的比對分析,兩者均發現在利空消息的類型中,若依證券交易法進行賠償數額之計算,內線交易人可能會賠償較實際應賠償之數額更多的金錢,對於內線交易人來說並不公平。本文對此亦提出修法之建議,以維護內線交易案件之雙方權益。
英文摘要 This thesis examines the method used to calculate the amount of compensation that should be paid for insider trading, based on the Securities and Exchange Act in Taiwan. Illegal insider trading is when that insiders take advantage of unpublicized information to earn greater returns than public investors, thus causing damage to the counterparties.
The abnormal returns (AR) and cumulative abnormal returns (CAR) of illegal insider trading, as based on court cases in Taiwan from 2006/01/01 to 2015/12/31, are calculated in this thesis.
First, the study finds that the events which influence stock prices occur not more than two days after the major information has been released. Second, this study calculates CAR from when insider trading begins and compares it with the CAR two days after the related information is released and compared it with the CAR during statutory period of Securities and Exchange Act. The study finds that insider traders may pay more compensation than they should pay to the counterparties, based on the Securities and Exchange Act.
The results of this thesis could be a reference for legislature when they amend the Securities and Exchange Act.
論文目次 目錄
摘要 I
A Study on the Calculating Method of Damage Compensation from Illegal Insider Trading II
目錄 1
第一章緒論 3
第一節 研究背景 3
第二節 研究動機 5
第二章 文獻探討 7
第一節 內線交易行為之法制規範 7
第二節 相關研究探討 8
第三章 研究方法 11
第一節 樣本期間及選樣標本 11
第二節 實證方法及變數衡量 12
第一項 異常報酬及累積異常報酬之計算 12
第二項 異常報酬的檢定 14
第四章 實證結果與分析 16
第一節 平均異常報酬 16
第二節 累積異常報酬 21
第三節 內線交易人之累積異常報酬與法定期間之比較 23
第四節 額外測試 25
第五章 結論 29
參考文獻 30
表目錄
Table 1. T-test of AR (Good News) IV
Table 2. T-test of AR (Bad News) IV
Table 3. T-test of CAR (Good News) V
Table 4. T-test of CAR (Bad News) V
Table 5. T-test of CR (Good News) VI
Table 6. T-test of CR (Bad News) VII
表1 利多消息之平均異常報酬之t檢定 16
表2 利空消息之平均異常報酬之t檢定 16
表3 利多消息之事件區隔分析 17
表4 利空消息之事件區隔分析 19
表5 利多消息之累積異常報酬之t檢定 21
表6 利空消息之累積異常報酬之t檢定 22
表7 利多消息之累積異常報酬與法定期間之t檢定 24
表8 利空消息之累積異常報酬與法定期間之t檢定 24
表9 利多消息之累積報酬與法定期間之t檢定 26
表10 利空消息之累積報酬與法定期間之t檢定 26
表11利空消息之實際累積異常報酬與法定期間之t檢定(排除司法調查案件) 27
圖目錄
圖1 利多消息之累積異常報酬曲線圖 23
圖2 利空消息之累積異常報酬曲線圖 23
圖3 刪除司法調查樣本之累積異常報酬曲線圖 23
參考文獻 參考文獻
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最高法院95年度臺上字第1798號判決,
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台北地方法院民事判決98年度金字第34號判決。
台北地方法院民事判決103年度金訴字第4號
桃園地方法院民事判決101年度金字第1號
臺中地方法院民事判決98年度金字第21號
臺中地方法院民事判決98年度金字第23號。
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