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系統識別號 U0026-1301202018231600
論文名稱(中文) 股權併購之價值評估-以矽格併購誠遠科技為例
論文名稱(英文) Valuation of Equity Mergers and Acquisitions -A Case Study of Sigurd Company Acquiring TEST-SERV Company
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 108
學期 1
出版年 108
研究生(中文) 李冠緯
研究生(英文) Kuan-Wei Lee
學號 R87071184
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 29頁
口試委員 口試委員-陳俊男
口試委員-梁少懷
指導教授-林軒竹
中文關鍵字 併購  自由現金流量  加權平均資本成本 
英文關鍵字 M&A  free cash flow  weighted average cost of capital 
學科別分類
中文摘要 近年來台灣上游IC晶圓製程不斷進步,下游封裝測試產業每年也需不斷資本支出,以維持本身競爭優勢,因此反映出「馬太效應」大者恆大、贏家通吃之趨勢,因此水平整合機會將越來越多,故整合不應只是停留在過去歷史上的零和遊戲,而是需要要藉由共享研發技術、人力、資金、集團等重要資源,以發揮更大之經營綜效,尋求雙贏策略目標。
本研究為考量收集資料之完整性故以下游封測業的矽格併購誠遠科技為例。於併購過程中,股權價值該如何判斷,不能純憑感覺進行,皆需透過價值評估,以Sofer and Sofer (2003)「自由現金流量」模型,假設未來成長率、毛利率、利潤率、營運資金變動率、資本支出、非營運投資價值等數據,來評估2015年底矽格併購誠遠科技每股新台幣17.50元之價格是否合理,認為用由此角度切入,可為學術界及企業界,提供另一客觀及公正之評價工具。
本研究結果併購誠遠科技後對矽格所產生之綜效,因大廠往往擁有豐沛資源,而可率先推出先進製程,故無論封裝或測試,產值都明顯集中在大廠,二線廠除非是具備突出的利基市場或與客戶間維持緊密合作關係,否則生存空間日漸被壓縮,故併購後所帶來之綜效為每股新台幣5.05元,所產生之效益比矽格單獨所產生之效益更大,顯示此為一合理決策。
英文摘要 The results of this research find the benefit for Sigurd Company after acquired TEST-SERV Company. After acquisition of TEST-SERV Company, Sigurd Company could earn NT$ 5.05 per share when compare with the not acquisition of TEST-SERV Company but manufacture by itself. The reason is leading company can develop advanced process than other small-medium company in advance. It is not only packaging but also testing industry, we understand the bigger output value will focus on leading company. The small-median company cannot survive if they do not have unique technology or close cooperation relationship with their customer. Thus we understand this merge case is correct decision and bring more benefit to stockholder. And this study collects future growth rate, gross profit margin, profit margin...etc. as control variables and get the reasonable bid in this case, this result can provide method to academe and business world when analysis the value of company which be merged by other company.
論文目次 摘要 II
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第二章 文獻回顧 4
第一節 併購型態 4
第二節 價值探討 4
第三節 文獻回顧 5
第三章 研究方法 7
第一節 企業價值之意義 7
第二節 資金成本評估 8
第三節 自由現金流量折現模型 8
第四章 企業評價之分析 10
第一節 矽格背景沿革 10
第二節 誠遠科技背景沿革 15
第三節 併購後整體價值 18
第四節 矽格單獨股權價值(若未併購) 24
第五節 併購誠遠科技後對矽格所產生之綜效 26
第五章 研究結論與建議 27
第一節 研究結論 27
第二節 研究限制與建議 27
參考文獻 28
參考文獻 中文文獻
1. 呂孟慈(2017),「企業併購之無形資產評價分析:以日月光併購矽品為例」,國立中央大學財務金融學系在職專班碩士論文。
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4. 姚文伶(2011),「採用國際財務報導準則對自由現金流量評價模式之影響」,國立政治大學經營管理碩士學程(EMBA)碩士論文。
5. 張善文(2006),「以自由現金流量折現模型評價手機代工廠商—以華寶通訊為例」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
6. 張葦霖(2016),「企業併購動機與併購定價研究,以A公司併購F公司為例」,國立清華大學經營管理碩士在職專班碩士論文。
7. 陳岳嶺(2012),「企業併購案之評價-元大併購寶來案」,國立中興大學高階經理人碩士在職專班碩士論文。
8. 劉樺(2010),「資產評價與併購定價:以頎邦科技合併飛信半導體為例」,國立清華大學高階經營管理碩士在職專班碩士論文。
英文文獻
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