進階搜尋


下載電子全文  
系統識別號 U0026-1107201817172600
論文名稱(中文) 財務主管異動與財務績效及公司價值之關聯性探討:以台灣上市公司之產業別及男女性財務主管異動為例
論文名稱(英文) The Association between CFO Personnel Change and Financial Performance and Firm value:Industry & Personnel Change of CFO’s Gender from Taiwan Listed Firms.
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 高階管理碩士在職專班(EMBA)
系所名稱(英) Executive Master of Business Administration (EMBA)
學年度 106
學期 2
出版年 107
研究生(中文) 林玉芳
研究生(英文) Yu-Fang Lin
學號 R07054144
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 46頁
口試委員 指導教授-黃華瑋
口試委員-顏盟峯
口試委員-林軒竹
中文關鍵字 財務績效  公司價值  性別歧視  財務主管  公司治理 
英文關鍵字 Financial Performance  Firm value  Sexism  CFO  Corporate governance 
學科別分類
中文摘要 臺灣證券交易所成立於民國50年10月23日,正式營業於51年02月09日。多元化的產業裡,伴隨資本市場規模的擴大,同時帶動就業人口增加,可見資本市場的蓬勃發展,對經濟活絡及社會責任的重要性不容忽視。也吸引外資對台灣經濟市場的注意,更為國內資本市場開創新的里程碑。

上市櫃公司在證券交易所的能見度優於未上市櫃之公司,故其財務績效與公司價值更是投資者所關注的對象。每個月最先公告於公開資訊網站的營業收入以及季報,甚至於每年的會計師查核之財報,都是投資者透過這樣的資訊來了解該公司的營運結果,藉由衡量投資是否有風險?而每家公司最熟悉財務報表的莫過於財務長,當公司的高階主管如財務長之異動若頻繁,易引起投資人的揣測。該公司的經營狀況是否不穩定?所投注的投資報酬是否具有不確定性?公司治理是否出狀況?

為了解財務長異動之關聯性,本研究針對上市公司之財務長異動對財務績效及公司價值之關聯性做探討,更依產業別及男女性財務主管異動為例,以線性回歸模型進行分析,研究的對象為證交所之分類標準的上市公司:化學生技醫療業71家、電子工業423家、傳統產業386家,共計880家。

資料來自台灣經濟新報(Taiwan Economic Journal;TEJ)的資料庫為取得來源,本研究以2016年一月一日至十二月三十一日為研究期間,此期間亦為資料可取得的最新年度,應屬合理。若財務主管異動次數非僅一次,則以當年度最後之異動時間為研究基準。

實證結果發現,財務長異動對短期績效之影響顯著;其中新/舊任男性主管異動對資產報酬率(ROA)之影響顯著,新/舊任女性財務長異動則無顯著影響,更換後如果是男性,績效會更差;結果顯示財務長異動對短期績效之影響有著性別之差異。可能也反映職場的現實面(女性在職場上畢竟是少數),對經營績效起不了多大影響。另外,財務長異動對公司價值(TBQ)之影響無顯著的;無論新/舊任男性主管異動或是新/舊任女性財務長異動對公司價值(TBQ),亦無顯著性的影響。

本論文的貢獻:(一) 本研究結果目前產業以電子工業為主流,但以所謂高科技變化快的產業,財務長異動的頻率亦高。(二)投資者或是公司負責人(老闆)為公司長久營運績效,應以工作能力、工作態度、領導能力及人際關係,不應與性別之分掛鉤。(三)女性財務長能力不差(如額外研究之L公司) ,女性財務主管其專業與素質,對公司的影響更不容忽視。在企業內具有柔性管理的一面,為企業文化增添一股清流,亦為公司創造歷史高峰。

女性財務長能為公司謀得營運佳績,公司則引起大眾投資者的注目,此時因外在投資者將資金的投入使得公司價值更高。故良好的公司治理應係女性財務主管等管理階層以符合公司與全體股東最大利益的方式達成營運目標,協助企業管理運作,以及提供有效的監督機制,以財務角度為企業把關善用資源、提升效率,進而提升競爭力,促進全民之社會福祉。

本研究除了以財務面探討財務主管之異動對財務績效與公司價值影響,也將焦點著重在人資性別平等面,Adams and Ferreira (2009) 在美國公司研究樣本中發現女性董事出席紀錄優於男性董事,畢竟台灣這個社會中仍屬於鳳毛麟角之女性財務主管,希望透過本研究的努力,喚起社會各界對女性財務主管認真的態度值得嘉獎,對於她們想要尋找自己除了家庭之外的成就感,作為子女向上進取以及未來職場上的好榜樣,並進一步引導社會對女性財務主管之經營績效給予正面的評價及伸展的舞台。後續研究若可選擇女性財務主管較多的產業(例如,本論文的額外分析)做驗證,或許更能驗證女性財務主管異動對財務績效與公司價值是否具有正向的影響。
英文摘要 This study is based on the view of a female CFO who was in a listed company. Seeing the change of CFO in the workplace, when new or old takeovers or gender rotations, whether it has any impacts on financial performance or firm value? Therefore, in addition to the CFO change and subdivided into the industry, 1. Biotechnologies and medicinal chemical industry. 2. Electronic Industry. 3. Conventional industry. To examine the Association between CFO Personnel Change and Financial Performance and Firm value:Industry & Personnel Change of CFO’s gender from Taiwan Listed Firms.

The data collected from Taiwan Economic Journal (TEJ). The study period was whole year of 2016, which was also the latest information can be collected. If the changed number of CFO is not only once, then the research is based on the last changing time in that year. Totaling 880 samples size. After statistical analysis I fund the P-value <0.05, the CFO change it will significant in financial performance (ROA), especially male CFO. In addition, if the CFO change it will not statistically significant in TQB neither male nor female because the P-value >0.05.

My results also good for everyone to deep thinking. If the samples size of female is more than males, is the conclusion different? Will investors change their investment strategies because of gender? It’s good discussion for follow up.
論文目次 摘要.....................I
Extended Abstract................III
誌謝......................IX
目錄......................XI
表目錄.....................XII
圖目錄.....................XII

壹、 緒論..................1
一、 研究背景與動機.............1
二、 研究問題................2
三、 研究目的................3
四、 研究架構與流程.............3

貳、文獻與假說................5
A. 公司治理與企業文化............5
B. 公司治理與性別歧視............6
C. 財務主管與財務績效............7
D. 財務主管與公司價值............7
E. 研究假說..................8

叄、研究方法................9
第一階段、研究樣本說明............9
第二階段、確定實證模型.............11
第三階段、變數的選取及其定義.............12

肆、實證結果與分析.................18
(一)、樣本結構性..............18
(二)、敘述性統計..............19
(三)、單變量檢定..............20
(四)、財務績效與財務主管異動.............21
(五)、公司價值與財務主管異動.............22

伍、額外分析.................25


陸、結論與建議...............27
一、 結論.................27
二、 建議.................27
參考文獻.................29
參考文獻-中文................29
參考文獻-外文................31
網路資源..................32


註解說明.................33
表目錄.................34
表壹-1,發行人證券商證券交易所會計主管資格條件及專業進修辦法...34
表壹-2,國際大廠之董事成員...............36
表貳-1,各校男女生比例...............38
表叄-4,推動自行編製財務報告評估.............40
表叄-5,公司提升自行編製財務報告能力計畫書.........41

圖目錄.................42
圖壹-1,台灣台股上市家數...............42

圖參-1,推動自我財報編製能力時程.............43

圖肆-1,右偏曲線示意圖...............43
圖肆-2,右偏曲線.................43

圖伍-1,財務主管異動月份直條圖.............44
圖伍-2,全球對CFO的關注趨勢.............44
圖伍-3,台灣對CFO的關注趨勢.............44
圖伍-4,台灣對男女主管的關注趨勢.............45
圖伍-5,額外分析公司之股價...............45
圖伍-6,額外分析公司之營收...............46
參考文獻 參考文獻-中文:
1. 林俊傑,(2017),公司治理評鑑與財務績效及公司價值之關聯性探討 成功大學,高階管理碩士在職專班(EMBA)
2. 許立芊,(2008),財會主管異動原因與公司績效 東海大學
3. 張芸榕,(2013),財務主管異動對公司績效影響之研究,東海大學管理學院財務金融研究所。
4. 王凌葦,(2005),上市公司財務主管異動宣告對股價報酬與企業經營績效之影響,國立中央大學,財務金融學系在職專班/碩士。
5. 李柏慶(2002),股東對於高階主管異動之反應,台灣科技大學企業管理研究所碩士論文。
6. 張幸惠/姚名麗,(2015/06月)董事會組成、財報品質與財務主管異動宣告效果,銘傳大學財務金融系副教授,兩岸金融季刊 第三卷第二期。
7. 郭恩慈,(2007),太陽能產業與廠商經營績效分析,世新大學經濟研究所論文。
8. 周慈芳,(2005),財務主管異動之決定性因素與異動對後續經營績效及財務危機之關聯性探討,國立政治大學會計學系碩士論文。
9. 鄭麗嬌,(1998),中央研究院歐美研究所,美國各州性別歧視與薪資差異之比較研究。
10. 陳建志,(2001),教育與設會研究,2期(2001/06/01)台灣地區就業市場收入性別差異之探討。
11. 邱乙晶,(2009),「女性主管領導力之研究」,國立中央大學管理學院高階主管企管碩士班碩士論文。
12. 戴郁文,(2014),台灣銀行業女性參與董事會與風險指標之關聯性分析,中央大學財務金融學系碩士在職專班學位論文。
13. 王曉雯、吳明政,(2011),替換類型與市場競爭對總經理異動宣告股東財富之影響人文及社會科學集刊 頁1-35。
14. 蔡人華,(2000),企業多角化與績效之關係研究-以PCB產業為例,國立中央大學企業管理研究所。
15. 楊智元,(2004),多角化經營能否降低非系統風險,輔仁大學金融研究所。
16. 俞海琴、周本鄂,(1994),台灣地區上市公司董監事、關係人持股比率和公司Tobin's Q關係之研究,管理評論,第13卷,第1期,第79-98頁。
17. 蔡靜芬,(2015),企業高階主管異動對資本市場的影響,國立台北大學會計研究所。
18. 陳彥廷,(2015),會計主管異動之資訊內涵及與財務報表重編之關聯,國立台北大學會計研究所。
19. 周澤將、劉文惠和劉中燕,(2012),「女性高管對公司財務行為與公司價值的影響研究述評」,安徽大学 商学院,外國經濟與管理,第34卷(2),P.73-81。
20. 郭芊彤,(2012),女性職涯發展中玻璃天花板效應之研究─以媒體產業中高階女主管為例台灣師範大學,科技應用與人力資源發展學系人力資源在職進修專班學位論文,P.1-103。
21. 李佳玲、葉穎蓉與何進滄(2005),績效、公司治理與高階管理者離職關係之實證研究,中山 管理評論,13:1,75-106。
22. 李馨蘋、劉清明,(2007),從公司治理與企業績效的觀點看高階主管異動之因素,真理財金學 報,6,1-22。
23. 陳世哲,(2017),中山News管理學院專欄2017.07.03女性不愛競爭?從文化談職場性別歧視
24. 王行,(1997),東吳社會工作學報,第三期,台灣地區已婚男性對夫妻性別角色觀念之研究。
25. 顧廣平,(2017),月營收宣告與行為偏誤,中山 管理評論,25 卷 1 期:63~100。
26. 遲銘俊,(2004),董事會組成與股權結構對高階主管更迭、公司價值與績效之關聯性,成功大學企業管理學系。
參考文獻-外文:

A. Morck et al,(1988),Journal of Financial Economics 20 Management ownership and market valuation 293-315. North-Holland.
B. John J. McConnell.,(1990),Additional evidence on equity ownership and corporate value.
C. EI-Gazzar,S. M.,(1988),Predisclosure information and institutional ownership:
A cross-sectional examination of market revaluation during earnings announcement periods,The Accounting Review,Vol.73, No.1,pp. 119-29.
D. 威廉.克頓,(2012),不看盤,每月輕鬆賺20萬(中文書)。雲國際出版社,出版日期: 2012-10-17
E. 河野豐弘,(1992)或1994年出版的「改造企業文化」(中譯版)
F. Hall, M. and L. Weiss,(1967),Firm size and profitability, The Review of Economics and Statistics 49, 319-331.
G. Adams,R.B.,Ferreira,D.,(2009),Women in boardroom and their impact on governance and performance. Journal of Financial Economics 94, 291-309.
H. Ou,J.A.and S.H.Penman.,(1989),Financial statement analysis and the prediction of stock returns. Journal of Accounting and Economics, 11(November): 295-329.
I. Dension.D.R.,(1984),Bring corporate culture to the bottom line.
J. Mark L. DeFond and Chul W. Park,(1999),The effect of competition on CEO turnover1,Journal of Accounting and Economics,vol. 27,issue 1,35-56
K. Cnnings and Montmarquette,(1991), ILR Review, 1991, vol. 44, issue 2,
212-228.
L. Lee,(1992),Causal Relations Among Stock Returns, Interest Rates, Real
Activity, and Inflation
M. McConnell,J.J. and C.J. Muscarella,(1985),Corporate Capital Expenditure
Decisions and the Market Value of the Firm.Journal of Financial Economics,
14 399-422
網路資源:
 公開資訊觀測站,網址http://newmops.tse.com.tw/
 台灣經濟新報資料庫,網址http://www.tej.com.tw/
 TWSE臺灣證券交易所,網址http://www.twse.com.tw
 國家圖書館期刊文獻資訊中文期刊篇目系統網址:http://www.google.com.readopac3.ncl.edu.tw/nclJournal/search/search_result.jsp
 中央銀行全球資訊網,網址:http://www.cbc.gov.tw/mp1.html。
 中華民國銀行商業同業公會全國聯合會,網址:http://www.ba.org.tw/。
 台灣證券交易所,網址:http://www.twse.com.tw/ch/。
 行政院主計總處,網址:http://www.dgbas.gov.tw/mp.asp?mp=1。
 金融監督管理委員會,網址:http://www.fsc.gov.tw/ch/index.jsp。
 財團法人中華國民國證券暨期貨市場發展基金會,網址:http://www.sfi.org.tw/。
 Global Board Ready Women, 網址:http://globalboardreadywomen.com/。
 自由的全球總經百科,網址: https://stock-ai.com/
 台積電網站http://www.tsmc.com.tw/chinese/investorRelations/board_of_directors.htm
 中山News http://news.nsysu.edu.tw/files/14-1342-170656,r2910-1.php?Lang=zh-tw
 CFO Magazine,網址:http://ww2.cfo.com/source/cfo-magazine/
 維基百科 https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%85%89%E5%AF%B6%E7%A7%91%E6%8A%80
 必翔實業公司網址:www.pihsiang.com.tw
論文全文使用權限
  • 同意授權校內瀏覽/列印電子全文服務,於2018-07-24起公開。
  • 同意授權校外瀏覽/列印電子全文服務,於2018-07-24起公開。


  • 如您有疑問,請聯絡圖書館
    聯絡電話:(06)2757575#65773
    聯絡E-mail:etds@email.ncku.edu.tw