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系統識別號 U0026-1101202007135300
論文名稱(中文) 高股息殖利率與低本益比公司之長期投資研究-以台灣上市公司為例
論文名稱(英文) Long-term Investment Research on Companies with High Dividend Yields and Low P/E Ratios - Evidence from Taiwan Listed Companies
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 108
學期 1
出版年 108
研究生(中文) 楊淑芬
研究生(英文) Shu-Fen Yang
學號 R87071176
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 33頁
口試委員 指導教授-林軒竹
口試委員-陳俊男
口試委員-梁少懷
中文關鍵字 高股息殖利率  低本益比  F-Score 
英文關鍵字 High Dividend Yield  Low P/E Ratio  F-Score 
學科別分類
中文摘要 台灣經濟環境長期處於低利率,過去仰賴定存利息維持基本生活的情形已不復見,一般投資大眾紛紛尋求更高報酬的投資商品,由於資訊的不對稱一般投資大眾在幾次的金融危機中皆無法倖免於難,有鑑於此,本研究以台灣證券所掛牌交易的公司為研究對象,採用買進持有的策略,連續持有五年,採用F-Score的選股條件為第一層篩選條件,進行實證研究。本研究運用F-Score搭配高股息殖利率為選股條件,結果顯示,其投資策略平均報酬率優於同期間台灣加權股價指數成份股之整體投資報酬率;運用F-Score搭配低本益比為選股條件,結果顯示,其投資策略平均報酬率優於同期間台灣加權股價指數成份股之整體投資報酬率;運用F-Score搭配從符合高股息殖利率的公司中再取低本益比的選股條件,結果顯示,其投資策略平均報酬率不如同期間台灣加權股價指數成份股之整體投資報酬率。根據上述結果顯示,運用公司歷史財務資訊為基本面的長期投資選股策略是可行的,但是,投資是有風險的,建議投資人應該審慎為之。
英文摘要 Taiwan economic environment has been at low interest rates for a long term, the situation had been no longer seen again that to make a basic living with deposit interest. The general investor is seeking investment projects with higher returns. Due to the asymmetric information, the general investor hadn’t been survived in several financial crises. In view of this, this research focuses on companies listed on the Taiwan Stock Exchange. This empirical research processes by using not only the buy-and-hold strategy for five consecutive years, but also the stock selection criteria to F-Score as the first-tier screening criteria.
In this research: 1.the stock selection criteria to F-Score collocates with the high dividend yield gets the results that its portfolio return ratio is better than the investment return ratio of Taiwan weighted share price index in the same period. 2.the stock selection criteria to F-Score collocates with low P/E ratio gets the results that its portfolio return ratio is better than the investment return ratio of Taiwan weighted share price index in the same period. 3.the stock selection criteria to F-Score collocates with the method that extract the lower P/E ratio companies from the firms which meet the high dividend yield; the results show that its portfolio return ratio is not as well as the investment return ratio of Taiwan weighted share price index in the same period. Based on the above investigation, it is feasible to use the company's historical financial statements as a fundamental long-term investment stock selection strategy. However, investors should be prudent since investment usually accompanies risk.
論文目次 摘要 II
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 2
第三節 研究目的 4
第貳章 文獻回顧 5
第一節 F-SCORE選股模型 5
第二節 股息殖利率與本益比 6
第參章 研究方法 8
第一節 研究資料期間與樣本選取 9
第二節 財務指標定義 9
第三節 研究模型 14
第肆章 實證分析與研究發現 16
第一節 樣本選取 16
第二節 F-SCORE分數計算 20
第三節 F-SCORE高分族群選取 26
第四節 投資策略報酬率 27
第五節 研究發現 29
第伍章 研究結論與建議 30
第一節 研究結論 30
第二節 研究限制 30
第三節 研究建議 31
參考文獻 32
參考文獻 中文文獻
林佳靜、蘇郁升(2015),「低本益比選股策略之投資績效評估」,管理資訊計算,4卷2期,頁138-158。
倪衍森、黃寶玉、古曜嘉(2011),「台灣高額現金股利宣告效果之實證研究—以富時指數公司所編制的成分股為例」,東吳經濟商學學報,第72期,頁81-108。
陳賢達(2009),「技術分析在股票市場產生超額報酬可能性之實證探討-以寶來台灣50 ETF為例」, 國立臺灣科技大學管理學院MBA碩士學位論文。
陳立文、余歆儀、紀怡禎(2016),「公司本益比和產業平均本益比之間的偏離程度與橫斷面股票報酬:風險或行為?」,證券市場發展季刊,28卷1期, 頁1-38。
黃國益(2013),「益本比及淨值市價比對股價報酬影響之研究:以領先打底之股票為例」,成功大學財務金融研究所碩士在職專班學位論文。
藍景耀(2011),「淨值市價比、F分數與機率策略模型於台灣股票市場的應用」,國立成功大學會計研究所碩士論文。
英文文獻
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Fama, E. F. and K. R. French(1988),“Dividend Yields and Expected Stock Returns”, Journal of Finance Economics,22pp.3-25
Fama, E. F. and K. R. French(1992), “The Cross-Section of Expected Stock Returns”, Journal of Finance, June 47(2)pp.427-465
Graham, B.(1973),“The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel”,Harper & Row, Publishers, Inc.
Myers, Stewart C.(1984),“The Capital Structure Puzzle”, The Journal of Finance,July39(3)pp.574-592
Piotroski, Joseph D.(2000),“Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers.”, Journal of Accounting Research,38 pp.1-41
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