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系統識別號 U0026-1008201122283400
論文名稱(中文) 證券市場不法連續交易之研究—兼論連續交易與護盤制度之關連性
論文名稱(英文) A Study of Securities Market Regulation for Illegal Hyping-and-Dumping Activities: With an Emphasis on the Co-relation of Hyping-and-Dumping and Price Pegging
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 法律學系
系所名稱(英) Graduate Institute of Legal Sciences
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生(中文) 張佐榕
研究生(英文) Tso-Jung Chang
學號 U2697123
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 180頁
口試委員 指導教授-陳俊仁
口試委員-郭土木
口試委員-王志誠
中文關鍵字 連續交易  證券詐欺  對市場詐欺理論  操縱市場  自由公開市場理論  市場自由理論  護盤  造市者  安定操作  國家安定基金  護盤式庫藏股  股份買回 
英文關鍵字 illegal hyping-and-dumping  securities fraud  fraud on market theory  manipulation  free and open market theory  freedom of the market theory  price pegging  market maker  stabilization activities  national finance stabilization fund  stock repurchase 
學科別分類
中文摘要 不法連續交易即為實務上常稱之「不法炒作」,屬典型之操縱市場犯罪行為。然雖謂此為操縱市場犯罪之一種,但行為人之交易行為,通常外觀上仍是依循證券市場之遊戲規定,何以會被認為是財經犯罪之一種,即有討論之必要。因此,本文先從禁止不法連續交易之立法目的出發,並從中探討不法連續交易與證券詐欺間之關連性,希冀得以釐清不法連續交易之本質,以利於解釋不法連續交易之相關議題。再來則分別介紹美國法及我國法之規定,並輔以司法實務、學者對於不法連續交易之解釋,藉由比較兩國之法制,來深入探討不法連續交易之構成要件,並點出在解釋上可能會遇到之難題,以及立法上可能存在之缺失。就此,本文則試圖提出個人淺見,以解決上開難題及缺失。

此外,護盤行為在我國證券交易實務上極為常見,且常被投資人視為利多之行為,而被投資大眾所接受。其中,常見之護盤行為包括:造市者、安定操作、國家安定基金及公司買回庫藏股。然而,是否所有的護盤行為皆屬合法行為、現行規定是否妥適,誠有討論之必要。因此,本文接下來便要探討護盤行為之本質,以釐清護盤行為與不法連續交易間之關連性。希冀得以畫定護盤行為與不法連續交易間之界限。
英文摘要 Illegal hyping-and-dumping activities is a typically manipulation in securities market. Although it is regarded as an illegal activity, the actor's transaction generally acts upon the rule of securities market. So it is worthy to discuss this issue. Hence, this thesis will discuss the legislative purpose of illegal hyping-and-dumping first, and research the co-relation of illegal hyping-and-dumping and securities fraud. So that we can know what the nature of illegal hyping-and-dumping, and explain the issue relating to illegal hyping-and-dumping. Second, this thesis will introduce U.S. and Taiwan's securities regulation, and introduce how judicial practice and scholars explain about illegal hyping-and-dumping. By comparing with U.S. and Taiwan's regulation, we may solve problems what we meet in securities market. Hereof, this thesis will propose some advices to solve these problems.

Besides, price pegging is a normal activity in Taiwan's securities market, and frequently regarded as a great information for investors. The well-known price pegging activities include market maker, stabilization activities, national finance stabilization fund, and stock repurchase. But whether all the price pegging activities are legal and regulation are proper or not, it is also worthy to discuss. Therefore, this thesis then will research the nature of price pegging, so that to know what the co-relation of illegal hyping-and-dumping and price pegging, and we can realize the limit between illegal hyping-and-dumping and price pegging.
論文目次 目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第一項 研究動機 1
第二項 研究目的 7
第二節 研究範圍、限制與方法 9
第一項 研究範圍 9
第二項 研究限制 10
第三項 研究方法 10
第三節 論文架構 11
第二章 禁止連續交易之立法目的 14
第一節 前言 14
第二節 證券交易法之立法目的與立法原則 14
第一項 證券交易法之立法目的 14
第一款 證券市場在國民經濟上之意義 15
第二款 保障投資人 16
第三款 證券市場秩序之維護 17
第二項 證券交易法之立法原則 18
第一款 證券市場公開原則 19
第二款 自由市場原則 20
第三節 證券市場秩序之維護與禁止詐欺規範間之關連 23
第一項 禁止詐欺規範之概論 23
第二項 推定因果關係 25
第一款 對市場詐欺理論(fraud on market theory) 27
第二款 對市場詐欺理論之理論基礎 32
第三項 從推定因果關係論證券市場秩序與證券詐欺之關連 36
第四節 證券詐欺與操縱行為間之關連 38
第一項 美國法操縱行為之立法沿革 38
第一款 操縱行為之意義 39
第二款 普通法之起源 42
第三款 操縱行為禁止之成文規定 43
第二項 操縱行為是否須含有詐欺要素 44
第一款 美國法觀點 44
第二款 我國法觀點 45
第三款 本文觀點—從推定因果關係觀察 46
第五節 小結 50
第三章 美國證券交易法「連續交易」操縱市場犯罪行為之認定基準 51
第一節 前言 51
第二節 連續交易之條文規範及適用範圍 51
第一項 條文規範 52
第二項 適用範圍 52
第三節 不法連續交易之構成要件 54
第一項 客觀不法構成要件 54
第一款 個人單獨或與他人同夥 54
第二款 連續交易 54
第三款 結果犯 55
第一目 造成交易活絡表象 55
第二目 抬高或壓低有價證券之價格 56
第三目 SEC v. Resch-Cassin & Co.案 58
一、案件事實 58
二、判決理由 60
三、判決簡評 62
第二項 主觀不法構成要件 63
第一款 立法沿革 63
第二款 認定要素 64
第四節 小結 68
第四章 我國證券交易法「連續交易」操縱市場犯罪行為之認定基準 70
第一節 前言 70
第二節 「連續交易」操縱市場犯罪行為之立法沿革 71
第一項 證券交易法制定前(民國57年前) 71
第二項 證券交易法之制定(民國57年4月30日) 72
第三項 證券交易法之修正(民國77年1月29日) 74
第三節 「連續交易」之客觀不法構成要件 76
第一項 「高價」買入或「低價」賣出之解釋 76
第一款 多數實務見解 76
第二款 學界見解暨近期實務見解 78
第三款 宜刪除「高價」、「低價」之要件 78
第二項 連續買賣證券 80
第一款 買賣證券 80
第二款 「連續」要件之解釋 81
第三項 自行或以他人名義買賣 85
第四項 行為犯,非結果犯 88
第一款 行為犯之立法模式 88
第二款 行為犯立法模式之檢討 89
第四節 「連續交易」之主觀不法構成要件 91
第一項 故意及意圖 91
第二項 不法連續交易之意圖認定 92
第一款 具有操縱之意圖 93
第二款 不具有操縱之意圖—投資合理性之抗辯 97
第三項 是否加入「引誘他人買賣為目的」之主觀要件? 100
第一款 肯定見解 100
第二款 否定見解 101
第五節 小結 103
第五章 不法連續交易和護盤之衝突與調和 106
第一節 前言 106
第二節 護盤制度之類型 107
第一項 造市者與安定操作 107
第一款 造市者 107
第二款 安定操作 108
第二項 國家安定基金之護盤制度 110
第三項 公司之庫藏股制度 111
第一款 美國法規範—股份買回(stock repurchase) 112
第一目 概說 112
第二目 股份買回之要件 113
第三目 資訊揭露 116
第二款 我國法規範—庫藏股制度 118
第一目 概說 118
第二目 護盤式庫藏股之立法背景及立法理由 120
第三目 庫藏股買回之要件 121
一、買回股份之數量限制 122
二、買回股份之時點限制 123
三、買回股份之方式限制 123
四、買回股份之資金來源及限制 124
五、資訊揭露義務 124
第三節 護盤制度與不法連續交易間之關連 125
第一項 護盤制度之本質 125
第二項 護盤制度相關之爭議問題 134
第一款 造市者及安定操作之適法性疑義 134
第二款 國家安定基金之必要性疑義 136
第三款 護盤式庫藏股之相關爭議 138
第一目 護盤式庫藏股非庫藏股 138
第二目 護盤式庫藏股之必要性疑義 139
第三目 買回辦法之相關缺失 143
第四節 小結 146
第六章 不法連續交易構成要件之檢討及建議 149
第一節 前言 149
第二節 客觀構成要件之檢討及建議 149
第一項 「連續」要件之解釋 150
第二項 宜採具體危險犯之立法模式 151
第一款 概說 151
第二款 行為犯與抽象危險犯 152
第三款 證交法所保護之法益 153
第四款 行為犯立法模式之缺失 154
第五款 具體危險犯之立法模式乃折衷方式 158
第三節 主觀構成要件之檢討及建議 160
第一項 主客觀構成要件之錯置—與美國法相較 160
第二項 不法連續交易須加入「以引誘他人買賣為目的」之要件 161
第四節 小結 163
第七章 結論 164
第一節 不法連續交易之本質即為證券詐欺 164
第二節 不法連續交易構成要件之剖析 165
第三節 美國法與我國法之相異點 168
第四節 護盤制度與不法連續交易間之關連 169
參考文獻 173
參考文獻 一、中文文獻


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論文全文使用權限
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  • 同意授權校外瀏覽/列印電子全文服務,於2011-08-26起公開。


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