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系統識別號 U0026-0812200915400156
論文名稱(中文) 實質選擇權和賽局理論在投資決策之應用:紡織業投資個案研究
論文名稱(英文) The Application of Real Option and Game Theory on Corporate Investment Decisions:A Case Study of Textile Industries
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance & Banking
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生(中文) 白景仁
研究生(英文) Ching-Jen Pai
電子信箱 rick@namliong.com.tw
學號 r8795113
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 56頁
口試委員 指導教授-陳嬿如
口試委員-王澤世
召集委員-陳俊男
中文關鍵字 實質選擇權  賽局理論  彈性價值  策略性投資 
英文關鍵字 Real Option  Game Theory  The Value of Flexibility  Strategic Investment Evaluation 
學科別分類
中文摘要 摘要
  一直以來,資本預算工具大量使用淨現值法和內部報酬率法,無可否認,這兩種方法的確簡單好用,提供決策者清楚明白的投資預算資訊,但是這種毫無彈性的運算所提供的資訊,相信財務人員,一直希望有更好的評價工具。實質選擇權的彈性評價方法,提供財務人員新的視角,對於有上升潛力的投資方案,和策略性運用延遲、擴張、放棄、縮減等投資彈性價值,補充了傳統淨現值法,對於彈性策略議題不足的問題,它既可以配合管理階層靈活運用策略,也能夠評估新技術、新項目導入的投資報酬計算和風險,放寬了財務人員資本預算分析的角度。
  關於策略性思考,財務工具所能提供的仍太狹隘,賽局理論雖然出自數學分析,而應用於經濟領域,但是應用在整體資本預算的評估,實可以幫助決策者綜合研判市場利潤所在,以及對手出招等有利和不利狀況之模擬,加強決策的品質。
  本研究以紡織業實例帶入運算,旨在說明理論和實務上的配合及應用,冀能提供策略性投資評估之探討。
英文摘要 Abstract
The traditional capital budgeting tools such as net present value (NPV) and internal rate of return (IRR) techniques have been widely used in corporate investment decision making for decades. Although these tools are relatively easy, the flexibility of investment projects can not be incorporated in analysis. For the investments involving high uncertainty of future cash flows, traditional capital budgeting analysis may make these investments infeasible, further making firms losing good investment opportunities. Real option analysis can take into account the uncertainty and provide flexibility in investment assessments. In strategic investment decisions, not considering the reaction of competitors may result in great deviation between assessed project value and actual outcome. Game theory can be applied onto the corporate capital budgeting analysis to enhance the quality of decision making. Through a case in the textile industry, this study thoroughly discusses the applications of real option and game theory in capital budgeting analysis, expecting to provide feasible assessments for future reference.
論文目次 目錄
摘要 I
ABSTRACT II
目錄 1
表目錄 2
圖目錄 3
第一章 緒論 4
第一節 研究動機 4
第二節 研究目的 4
第三節 本文內容 5
第二章 文獻探討 6
第一節 實質選擇權(REAL OPTION) 6
第二節 策略性投資( STRATEGIC INVESTMENT) 16
第三章 研究方法和建立模型 19
第一節 實質選擇權基本變數定義 19
第二節 二項樹選擇權評價模型(BINOMIAL OPTION PRICING MODEL) 19
第三節 賽局理論決策模型 24
第四章 個案公司介紹 26
第一節 投資標的公司介紹-以GL公司簡稱 26
第二節 計劃投資項目說明 27
第三節 市場對手分析 28
第四節 估計之財務資料 31
第五節 投資評估之實質選擇權假設 33
第六節 賽局理論分析方法之市場營業假設 34
第七節 定義各項變數和參數的估算 34
第五章 計算結果與分析 40
第一節 S纖維之分析與比較 40
第二節 F纖維之分析與比較 45
第三節 合併S纖維和F纖維評估分析與比較 47
第四節 F纖維賽局理論分析 49
第六章 結論、研究限制與建議 52
第一節 研究結論 52
第二節 研究限制與建議 52
參考文獻 54
表目錄

表2-1 實質選擇權種類和相關研究文獻 9
表2-2 賽局分類和所對應之均衡概念 14
表4-1 日本合纖公司生產S纖維方法 29
表4-2 國際主要競爭對手分析 30
表4-3 國內潛在競爭對手 30
表4-4 資本預算投入金額 31
表4-5 產量估計表 32
表4-6 估計營收入和利潤表 32
表4-7 產銷估計表 33
表4-8 S纖維的市場β值計算表 35
表4-9 F纖維的市場β值計算表 36
表4-10 GL公司1997年12月31日資產負債表(摘錄部分資料) 37
表5-1 S纖維淨現值和內部報酬率 40
表5-2 S纖維淨現值彙總表 44
表5-3 F纖維淨現值和內部報酬率 45
表5-4 S纖維和F纖維綜合β值計算表 48
表5-5 S纖維和F纖維全部公司排序表 48
表5-6 合併後計算淨現值和內部報酬率 49
圖目錄

圖2-1 將5個變數合併為2個新的衡量變數 8
圖2-2 兩構面空間下的選擇權價值落點 8
圖2-3 類比成CALL OPTION的延遲彈性價值 17
圖2-4 同時投資賽局:賽局對抗和提早投資(囚犯困境) 18
圖3-1 T=0,T=1時的股價和選擇權價格 20
圖3-2 T=0,T=1時複製投資組合的價值變動 20
圖5-1 S纖維延遲選擇權(OPTION TO DEFER) 41
圖5-2 S纖維擴充選擇權(OPTION TO EXPAND) 42
圖5-3 S纖維放棄選擇權(OPTION TO ABANDON) 43
圖5-4 S纖維縮減選擇權(OPTION TO CONTRACT) 44
圖5-5 F纖維延遲選擇權(OPTION TO DEFER) 46
圖5-6 F纖維擴充選擇權(OPTION TO EXPAND) 47
圖5-7 F纖維賽局理論分析(T=0) 50
圖5-8 F纖維賽局理論分析(T=1) 50
參考文獻 參考文獻
一、英文部分
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二、中文部分
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4.辛建璋,創新事業之評價-以台灣經營Avatar 營運模式之某公司為例,逢甲大學
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8.黃繼賢,實質選擇權在投資計劃評估之應用:統寶光電投資方案,國立成功大學企業管理研究所碩士論文,2003
9.蔡文雄,資訊科技投資評估與策略-賽局與實質選擇權的方法,國立台灣大學管理學院資訊管理研究所碩士論文,2002
論文全文使用權限
  • 同意授權校內瀏覽/列印電子全文服務,於2010-09-07起公開。
  • 同意授權校外瀏覽/列印電子全文服務,於2014-09-07起公開。


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