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系統識別號 U0026-0812200915274550
論文名稱(中文) 台灣黃金期貨與現貨避險策略探討
論文名稱(英文) Hedging Strategy for Taiwan’s Gold Futures Market
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 企業管理學系專班
系所名稱(英) Department of Business Administration (on the job class)
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生(中文) 郭奇武
研究生(英文) Chi-Wu Kuo
學號 r4796134
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 52頁
口試委員 指導教授-江明憲
口試委員-許永明
口試委員-陳安琳
中文關鍵字 黃金期貨  GARCH  OLS  避險績效  避險比例 
英文關鍵字 Gold futures  GARCH  Hedging ratio  Hedging effectiveness  OLS 
學科別分類
中文摘要 黃金為貴金屬之首,自1879年以來各國央行實施國際金本位制,必須保有黃金準備,以促進國際貨易的發展和國際金融的穩定。黃金現貨價格,自2004年以來,不斷地持續上漲,更於2008年初創下1,030美元的新高價。
台灣的期貨市場,分別於2006年3月27日與於2008年1月28日推出以「美元計價」及以「台幣計價」的黃金期貨。而現今世界各大國際金融機構對2009年的預測高低價格高達1,500美元以上,可見黃金未來現貨與期貨的避險與套利空間,更令人遐想。
此次研究方向主要是以台灣黃金期貨及現貨市場為主,並利用台灣黃金期貨與現貨的歷史價格資料(2008年1月至2009年3月的每週價格),來計算出變數之間的關係係數做為投資組合的避險比例,並結合未避險與避險策略(以美元計價的黃金期貨及以台幣計價的黃金期貨)的投資組合來計算持有其間的投資報酬率。最後檢討在同一期間,其所採行的避險策略組合的避險績效的優劣,進而找出較適合的避險策略。
研究結果發現:
1.同一持有期間,以持有「台幣計價的黃金期貨」其避險績效優於以持有「美元計價的黃金期貨」。
2.以GARCH的研究模型中,所得的避險績效較以「OLS」的模型來得好。
英文摘要 After 1879, Central Banks of all the nations in the world implemented the use of International Gold Standard to promote the development of international trades and finances. Furthermore, since 2004 the gold price has kept soaring, and it was raised to a new record of $1,030 USD per troy oz.
The futures market in Taiwan introduced “US Dollar Gold Futures” on March 27, 2006 and “NT Dollar Gold Futures” on January 28, 2008 separately. The price spreads of gold price in 2009, predicted by international financial organizations are up to $1,500 USD.
This study focused on the gold spots markets and gold futures markets in Taiwan, and tried to calculate the hedging ratios and combined with the portfolios of non-hedge and hedging strategies to calculate the return ratios. Finally, the conclusion was to find the appropriate hedging strategies among the hedging effectiveness of different portfolios.
The empirical results are summarized as follows:
1.In the same holding time,the hedging effectiveness of holding NT Dollar Gold Futures was better than US Dollar Gold Futures.
2.The results of hedging effectiveness from GARCH model were better than OLS model.
論文目次 第一章 緒 論..........................................1
第一節 研究背景與動機....................................1
第二節 研究目的與架構....................................4
第二章 黃金現貨與期貨的概述..............................6
第一節 黃金市場供需簡介..................................6
第二節 影響黃金的價格因素介紹...........................10
第三節 黃金期貨介紹.....................................15
第四節 台灣黃金期貨介紹.................................17
第三章 歷史文獻探討.....................................19
第一節 文獻回顧.........................................19
第二節 國內外實證文獻...................................20
第四章 研究方法.........................................24
第五章 實證結果.........................................29
第六章 結論與建議.......................................33
第一節 研究結論.........................................33
第二節 未來研究建議.....................................35
參考文獻.................................................36
附 錄...................................................39
參考文獻 一、中文學位論文部份:
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二、英文部份:
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三、查詢網站:
1.台灣期貨交易所 http://www.taifex.com.tw/chinese/home.htm
2.世界黃金協會 http://www.gold.org
3.台灣銀行 http://www.bot.com.tw/Gold/default.htm
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