進階搜尋


 
系統識別號 U0026-0812200911281805
論文名稱(中文) 公營事業民營化財務資訊能否反映公司價值
論文名稱(英文) Public enterprises privatization corporate value
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 會計學系碩博士班
系所名稱(英) Department of Accountancy
學年度 93
學期 2
出版年 94
研究生(中文) 吳佳真
研究生(英文) Chia-Chen Wu
電子信箱 myway15547@yahoo.com.tw
學號 r1692109
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 74頁
口試委員 指導教授-吳清在
口試委員-邱正仁
指導教授-吳文弘
口試委員-王澤世
口試委員-劉啟群
中文關鍵字 公營事業  民營化  公司價值 
英文關鍵字 Public enterprises  privatization  corporate value 
學科別分類
中文摘要   本研究旨在探討台灣公營事業民營化之後,可否利用財務資訊衡量公司價值。同時我國公營事業民營化採多階段釋股計畫,並非一次就將全部股權釋出,政府也常常保留該事業部分股權,因此政府持股對公營事業價值之影響也是本研究要探討之另一重點。
本研究採用Feltham and Ohlson (1995)之會計評價模式進行實證分析,結果如下:
一.首先探討公營事業民營化之後,以財務報表為主的資
訊對股權價值是否具評價攸關性,實證結果顯示淨值
與超額盈餘對公司價值皆具解釋能力,且投資人偏好
使用淨值作為判斷公司價值指標;若將樣本依產業特
性區分為一般產業與金融業,則發現F&O模式比較適
用於一般產業。
二.接著探討正負盈餘對公司價值攸關性之影響,當公司
報導盈餘為負時,股東會將注意力移轉至資產負債表
上的帳面價值,因此降低盈餘對股價之解釋能力。此
結果和文獻是一致的(Hayn , 1995 and
Burgstahler , Dichev , 1997)。
三.最後是探討政府持股對公司價值攸關性之影響。本研
究首先考慮經營型態不同對公司價值之影響,並發現
在兩種經營型態下(公營與私營),淨值的增額解釋能
力並沒有顯著差異,但對公營型態而言超額盈餘並不
具評價攸關性;接著在模型中納入政府持股對公司價
值之影響,結果顯示政府持股對公司價值具有正向的
影響。若進一步區分政府持股比率時,除了政府持股
高於75% 的情況外,政府持股對公司價值皆具負面影
響。暗示混合經營型態對公司而言是最不利的
(Boardman and Vining , 1989)。


英文摘要  With the trend of global economic liberalization and internationalization, many countries tried to increase the performance of public enterprises through privatization. The purpose of our study is to analysis whether the financial reporting is value-relevant to public enterprises after privatization.

 We use Feltham and Ohlson (1995) valuation model to examine hypotheses. Our results are tested on 22 firms (696 observations) over 1989-2004.The first evidence shows that book value and excess earning are value-relevant to valuation. In addition, investors tend to use book value as an indicator. Secondly, we divide all sample firms into two classes that are positive and negative earnings firms. The result shows that excess earning can’t explain equity value when firms with negative earnings.
Finally, by classifying the privatization process into two stages (public and private), we find that excess earning is value-irrelevant to valuation for public enterprises. If we take account of ownership, the result reveals that corporate value decreases with the increased size of government shareholding when the government is a small shareholder. This result also suggests that partial privatization may be worse for corporate value. Government ownership and the dispersal of the private share ownership appear to generate conflict between public and private shareholders.


論文目次 目錄
摘要 I
Abstract III
誌謝 IV
目錄 V
表目錄 VI
圖目錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究方法與架構 4
第二章 我國公營事業民營化之回顧 6
第一節 公(國)營事業及民營化之定義 6
第二節 民營化的原因及目的 9
第三節 各國推行民營化之經驗 11
第四節 公營事業民營化之具體做法 14
第三章 文獻探討 17
第一節 盈餘、帳面值與公司價值 18
第二節 政府持股與公司價值 24
第四章 研究方法 27
第一節 模型理論基礎 27
第二節 研究假說及變數定義 30
第三節 研究方法 35
第四節 樣本選取及資料來源 38
第五章 實證結果與分析 40
第一節 會計資訊能否反映公營事業價值 40
第二節 正負盈餘與帳面價值對股權價值之迴歸分析 48
第三節 公私營型態公司盈餘與帳面價值對股權價值之迴歸分析 54
第四節 股權結構對股權價值之迴歸分析 60
第六章 結論與建議 66
第一節 研究結論 66
第二節 研究限制 68
第三節 研究建議 68
參考文獻 69
附錄 73

參考文獻 中文部分
石齊平、蔡妙珊,民89,公營事業民營化-論公經濟部門最適比率問題,財稅研究第22卷第3期
江淑貞,民90,公營事業民營化多階段釋股之研究,國立中山大學財務管理學系博士班未出版博士論文
吳文弘,民89,《公營事業民營化》,華泰文化事業股份有限公司
林子儀,民71,國家從事公營事業之憲法基礎之界限,國立台灣大學法律研究所未出版碩士論文
周庭楷,民91,會計保守原則對權益評價影響之實證研究,國立成功大學會計學研究所未出版碩士論文
袁國芳,民77,公營事業之民營化及移轉民營之可行途徑,經社法制論叢第一期
陳明道,民90年,負盈餘公司評價之問題,私立輔仁大學財務金融研究所未出版論文
陳朝威,民79,公營事業民營化之政策架構,理論與政策季刊第五卷第一期
陳師孟,民79,台灣地區公營事業民營化的考量檢討,台北:中國論壇357期
張玉山、江淑貞,民88,民營化對事業單位經營績效之影響,證券市場發展季刊,第11 卷第2 期,105-128
郭素菱,民91,機構投資人與財務報表攸關性之研究,國立成功大學會計學研究所未出版碩士論文
黃正誠,民88年,負盈餘研究-以資訊觀點及衡量觀點分析,國立台灣大學會計學研究所未出版碩士論文
葉尚志,民60,《應用財政學》,台北:三民書局,
管歐,民67,《中國行政法總論》,台北市
楊淑萍,民91,企業財務健全度影響盈餘與帳面價值在評價模式中相對重要性之研究,國立成功大學會計學研究所未出版碩士論文
鄭菽萱,民92,政府機構持股比例與型態對公司價值影響之實證研究,私立中原大學會計系未出版碩士論文
鄭育仁,民92,公營事業民營化治理與誘因機制之研究,國立中山大學企業管理學系博士班未出版博士論文
簡曉薇,民91,大陸民營化與公司治理之長期績效研究,國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文

英文部分
Amir, E., and B. Lev. 1996. “Value-relevance of nonfinancial information:The wireless communications industry.” Journal of Accounting and Economics 22 : 3-30
Ball, R., and P. Brown. 1968 , “An empirical evaluation of accounting income numbers”, Journal of Accounting Research (Autumn): 159-178
Basu, S. 1997. “The conservatism principal and the asymmetric timeliness of earnings” , Journal of Accounting and Economics 24 : 3-37
Beaver, W., R. Clark and W. Wright 1979 , “ The association between unsystematic security returns and the magnitude of earnings forecast errors” , Journal of Accounting Research 17:316-340
Beesley, M. and S. Littlechild 1987 , “Privatization:Principles, Problems” , Privatization and Ownership , p11
Boardman, A. R. F., and A. R. Vining, 1989 , “Ownership and performance in competitive Environments : a comparison of the performance of private , mixed , and state-owned Enterprises” , Journal of Law and Economics 32:1-33
Burgstahler , D., and I. Dichev 1997 , "Earnings management to avoid earnings decreases and losses." , Journal of Accounting and Economics 24 : 99-126
Burgstahler, D., and I.Dichev 1997 , “Earning, adaptation on and equity value. “, Accounting Review 72 : 185-215
Changyun Wang 2005, “Ownership and operating performance of Chinese IPOs” , Journal of Banking & Finance 29:1835–1856
Collins, D.W., E. L. Maydew, and I. S. Weiss 1997 , “Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty years.” , Journal of Accounting and Economics 24 : 39-67
Collins, D.W., M. Pincus, and H. Xie 1999. “Equity valuation and negative earnings:The role of book value of equity.” , Accounting Review 74 : 29-62
Cowan, L.G. 1990 , Privatization in the Developing World, Greenwood Press , pp6
Dechow, P. M. , and R. G. Sloan 1999 , ”An Empirical Assessment of the Residual Income Valuation Model “ , Journal of Accounting and Economics 26 : 1-34
Dunleavy, P. 1986 , “Explaining the Privatization Boom: Publish Choice Versus Radical Approaches,” Public Administration 64:13-34.
Francis, J. and K. Schipper 1999 , “Have Financial Statements Lost Their Relevance? ” , Journal of Accounting Research 37: 319-352
Hanke, S. H. 1986 , “Prospects For Privatization”, The Academy Of Political Science, Capital City Press, Montpelier, Vermont
Hart, O. , A. Shleifer and R.W. Vishny 1997 , “The Proper Scope of Government:Theory and an Application to Prisons “ , Quarterly Journal of Economics 112: 1127-1161
Hayn , C 1995 , ” The information content of losses ” , Journal of Accounting and Economics 20:125-153
Megginson, W. L., R. C. Nash and M. V .Randenborgh 1994 , ” The financial and operating performance of newly privatized firms: an international empirical analysis” , Journal of Finance 49:403-452
Ohlson , J. A. 1995 , “Earnings , book value, and dividends in equity valuation” , Contemporary Accounting Research 11 : 661-687
Pirie , M. 1988 , 《Privatization》, London:Wildwood House
Lev, B., and S. R. Thiagarajan 1993 , “ Fundamental information analysis” , Journal of Accounting Research 31: 190-215
Kathryn L. Dewenter and P H. Malatesta 2001 , “State-Owned and Private Owned Firms:An Empirical Analysis of Profitability , Leverage , and Labor Intensity” , The American Economic Review 91:320-334
Kornai , J. 1988 , “Individual Freedom and Reform of Socialist Economy” , European Economic Review 32:233-267
Sappington, D. and J. Stiglitz 1987. “Privatization, information and incentives”, Journal of Policy Analysis and Management 6:567-582.
Savas, E . 1987 , 《Privatization:The Key to Better Government》, Ghatham, N.J:Chatham House Publishers, Inc
Shleifer , A. , 1998 , “State Versus Private Ownership” , Journal of Economic Perspectives 12:133-150
Shleifer , A. , and R. W Vishny 1994 , “Politicians and Firms“ , Quarterly Journal of Economics 109:995-1025
Stiglitz , J. 1998 , “The Private uses of Public Interest:Incentives and Institutions” , Journal of Economic Perspectives 12: p3-22
Sun, Q., W. Tong and J. Tong 2002 , “ How does government ownership affect firm performance? Evidence from China’s privatization experience.” Journal of Business Finance & Accounting 29:1-27
Tian L. 2001 , “Government Shareholding and the Value of China's Modern Firms “ , working paper
Vickers , J. and G.Yarrow 1991 , “Economic perspectives on privatization.” , Journal of Economic Perspectives 2: 111-132
Yang, F.J., S. Wu, and J. Hwang, 1998. “The optimal ratio of releasing public shares in partial privatization policy:the case of China Steel corporation in Taiwan.” Asia Pacific Journal of Finance 1: 61-86.

論文全文使用權限
  • 同意授權校內瀏覽/列印電子全文服務,於2006-06-28起公開。
  • 同意授權校外瀏覽/列印電子全文服務,於2006-06-28起公開。


  • 如您有疑問,請聯絡圖書館
    聯絡電話:(06)2757575#65773
    聯絡E-mail:etds@email.ncku.edu.tw