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系統識別號 U0026-0812200910365881
論文名稱(中文) 從平衡計分卡觀點探討金控公司換股比率之決定因素
論文名稱(英文) none
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 會計學系碩博士班
系所名稱(英) Department of Accountancy
學年度 91
學期 2
出版年 92
研究生(中文) 吳曉蕊
研究生(英文) Hsiao-Jui Wu
學號 r1690115
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 116頁
口試委員 指導教授-王萬成
口試委員-賴秀卿
口試委員-張福星
中文關鍵字 應併(目標)公司  Wilcoxon 等級和檢定  主併公司  企業價值  平衡計分卡  換股比率  金融控股公司 
英文關鍵字 Financial holding company  Balanced scorecard  Enterprise value  Wilcoxon rank-sum test  Acquirer firm  Target firm  Exchange ratio 
學科別分類
中文摘要 金融控股公司議題是近年國內金融業之盛事,金控公司成立的過程中,不免涉及購併活動,如何在這波購併潮流中,讓雙方股東權益達到極大化並確保購併案的成功,取決於雙方企業價值的決定。衡量企業價值的方法林林總總,如何找出完整代表企業價值的因子,實為一大重點,本研究利用平衡計分卡探討金控公司換股比率之決定因素,希望兼顧財務與非財務構面,俾能更完整呈現一企業應有之價值。
本研究利用截至2003年4月底止已納入國內金融控股公司之金融機構為樣本,探討換股比率與平衡計分卡指標之關係,迴歸結果發現影響換股比率的指標非只有財務構面,符合企業價值的決定非只取決於財務構面的表現之假說。
將主併者與應併者各BSC指標進行迴歸的結果發現,股東權益報酬率、每股盈餘、固定資產週轉率、營業據點獲利力、用人費用率五項指標,雙方是呈現顯著正向關係,亦即好的主併者會選擇在這些指標相對表現較好的應併者成為旗下一員,有大者恒大之趨勢;而資產報酬率、收支比率、每股現金流量、員工離職率、每人營收淨額五項指標則呈顯著負向,在於雙方希望在資產運用效率方面以互補為主,則購併後達到規模經濟之效果會更明顯。收支比率同呈互補關係則符合管理效率差異之說法。雙方員工離職情況亦為互補,是希望藉由較穩定的一方降低整體的離職率。
最後利用Wilcoxon rank-sum test發現主併者在平衡計分卡的表現的確較應併者優異,顯示BSC表現較佳者,成為主併者的機率較大。而整體而言,金控子公司在平衡計分卡的表現比非金控子公司好,在銀行業尤其明顯,因此,欲成為金控一員,平衡計分卡各構面表現須比同業優異。
英文摘要 This study investigates the decision factors of exchange ratio of financial holding company from balanced scorecard viewpoint. Choosing the study sample which has been a member of financial holding company until April 2003 and using ordinary least square (OLS) method, the empirical investigations show that ROE、cash flow per share、market share、profitability of per customer、profitability of per branch are significantly positive related to exchange ratio. Consistent with hypothesis, financial perspective is not the only factor in deciding a company’s value.
In addition, investigating the relationship between balanced scorecard of the acquirer and the target firm show that ROE、EPS、Fixed asset turnover ratio、profitability of per branch and labor cost rate are significantly positive while ROA、cost ratio、cash flow per share、employee turnover and revenue of every employee are significantly negative.
Finally, using Wilcoxon rank-sum test finds that there is significant difference between the acquirer firm and the target firm in balanced scorecard. There is also significant difference between members of financial holding company and non- financial holding company, especially in bank. We can conclude that the performance of acquirer firm is better than target firm, and the performance of members of financial holding company is better than members of non-financial holding company.
論文目次 摘要 ......................................................I
誌謝 .....................................................Ⅲ
目錄 .....................................................Ⅳ
表目錄 ...................................................Ⅵ
圖目錄 ...................................................Ⅶ

第一章 緒論
第一節 研究背景與動機 ....................................1
第二節 研究目的 ..........................................5
第三節 研究流程 ..........................................7
第四節 論文架構 ..........................................8
第二章 文獻探討
第一節 企業評價 ........................................9
第二節 平衡計分卡
    第一項 平衡計分卡發展背景 .......................15
    第二項 平衡計分卡的理論架構......................17
   第三項 平衡計分卡各構面相互關聯之文獻............23
第四項 為國內金融業建構BSC指標之文獻.............27
第三節 其他財務及非財務資訊對企業績效或價值影響之文獻..30
第四節 換股比率文獻......................................32
第五節 購併特質相關文獻
第一項 主併公司與應併公司之特質 .........................35
   第二項 被併公司與非被併公司特質..................36
第三章 研究設計
第一節 研究假說..........................................40
第二節 研究方法..........................................49
第三節 模型建立..........................................52
第四節 自變數選擇準則....................................61
第四章 實證分析及結果
第一節 樣本選取、資料來源及研究期間......................62
第二節 樣本資料敘述統計結果及相關係數分析................69
第三節 實證結果分析......................................72
第五章 結論與建議
第一節 研究結論..........................................98
第二節 研究限制及未來研究建議...........................101
附錄
附錄一...................................................103
附錄二...................................................105
附錄三...................................................106
參考文獻.................................................109

表目錄
表2-1  平衡計分卡四構面量度之典型分配...................19
表2-2  策略性財務議題之績效衡量表.......................20
表2-3  顧客構面的五大核心衡量...........................20
表3-1  自變數原始數據操作性定義.........................50
表4-1  樣本分佈情況表...................................64
表4-2  國內金融控股公司基本資料表.......................64
表4-3  變數資料來源表...................................67
表4-4  樣本敘述統計結果.................................70
表4-5  Pearson相關分析結果..............................71
表4-6-1 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-財務構面.....74
表4-6-2 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-顧客構面.....75
表4-6-3 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-內部程序構面.77
表4-6-4 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-學習成長構面.79
表4-6-5 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-財務構面殘差與其他三構面指標............................................80
表4-6-6 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-四構面.......81
表4-7 主併公司與應併公司BSC單一指標之關係...............85
表4-8 主併公司與應併公司BSC各指標差異之比較.............86
表4-9  金控子公司與非金控子公司BSC各指標差異之比較.......93
附錄表1 主併者與應併者樣本資料常態分配性之檢定..........103
附錄表2 金控子公司與非金控子公司樣本資料常態分配性之檢定... 103
附錄表3 換股比率與平衡計分卡關係之實證結果-顧客構面....105
附錄表4 金控子公司與非金控子公司基本資料統計............106

圖目錄
圖1-1 研究步驟及流程圖.....................................7
圖2-1 連結企業願景、策略與行動之平衡計分卡架構圖.........18
圖2-2 顧客構面之五大核心衡量圖...........................21
圖2-3 企業內部程序價值鏈.................................21
圖2-4 學習及成長構面衡量架構圖...........................23
圖2-5 服務利潤鏈之連結...................................24
圖2-6 價值鏈形成的垂直向量...............................26
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