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系統識別號 U0026-0408201813563300
論文名稱(中文) 台灣上市櫃公司辦理現金減資對股價異常報酬之影響
論文名稱(英文) On the Effect of Cash Reduction Upon the Stock Price Abnormal Returns: Evidence from Taiwan Listed Companies
校院名稱 成功大學
系所名稱(中) 財務金融研究所碩士在職專班
系所名稱(英) Graduate Institute of Finance (on the job class)
學年度 106
學期 2
出版年 107
研究生(中文) 薛德興
研究生(英文) Te-Hsing Hsueh
學號 R87051061
學位類別 碩士
語文別 中文
論文頁數 37頁
口試委員 指導教授-顏盟峯
口試委員-周庭楷
口試委員-梁少懷
中文關鍵字 現金減資宣告  股價異常報酬 
英文關鍵字 announcements of capital reduction by cash  abnormal stock returns 
學科別分類
中文摘要 台灣上市櫃公司在全球化及跨國經營的形態下,企業不斷的擴大營業範圍,公司營業所需要的資金額度也越多,而形成企業多次或連續向股東及投資人募集資金,但這也使得資本額日趨龐大,連帶導致相關財務比率逐漸下降。公司為了消除過多閒置之資金,近年來使用現金減資來消除多餘之股本情況越來越多。故本研究針對台灣上市、上櫃公司進行現金減資是否存在短期異常報酬。
本研究以我國上市櫃公司 2007年至2015年以現金減資成功共89家樣本公司,採用事件研究法探討市場對現金減資宣告之反應及對公司股價是否出現異常報酬,並探討市場投資人在公司宣告現金減資後,能否以此以公開訊息投資股票,進而獲得異常報酬。本研究發現,現金減資對於股票市場雖然具有正面的宣告效果,但效果並不持久,無論使用平均異常報酬或平均累積異常報酬來檢定現金減資的宣告效果,在宣告日及宣告日皆有較為顯著正報酬,之後多呈現負報酬,即股價有修正的現象。
本研究認為,現金減資在短期效果來看,確有激勵股價上升現象,也就是對公司短期股價有正向宣告效果,因此投資人若以短期現象來看,現金減資確實可視為短期利多題材並獲取正向報酬。
英文摘要 This study seeks to explore whether short-term abnormal returns in the capital reduction in cash exists with TWSE/GTSM listed companies in Taiwan. A sample of 89 TWSE/GTSM listed companies in Taiwan that successfully conducted capital reduction by cash from 2007 to 2015 was used. We adopted an event study to examine the market’s reactions to capital reductions of cash and determined if there were abnormal returns in the company’s stock price. We also investigated whether investors on the market could obtain abnormal returns from investing in stocks with this open information after the companies have announced capital reduction by cash. The study found that although capital reduction by cash has positive announcement effects on the stock market, the effects are not long-lasting. It was also found that under the method of either average abnormal returns or average cumulative abnormal returns used investigate the announcement effects of capital reduction by cash, there were more significant positive returns on both the announcement date and one day after the announcement. After this, the returns were mostly negative, i.e., there is revision to the stock price.
In our point of view, over the short term, capital reduction by cash indeed has the phenomenon of boosting stock prices. That is to say, it has positive announcement effects on a company’s shot-term stock price. As a result, if investors look at the short-term phenomenon, capital reduction by cash indeed can be regarded as a short-term profitable issue and positive returns can then be obtained.
論文目次 目錄
摘要 I
ABSTRACT II
誌謝 V
目錄 VI
表目錄 VII
圖目錄 VIII
第一章 緒論 1
第一節 、研究背景與動機 1
第二節 、研究目的 6
第三節 、研究架構與章節架構 6
第二章 文獻探討 8
第一節 、現金減資相關法規和公司實務 8
第二節 、相關理論與實證文獻 10
第三章 研究方法 17
第一節 、研究樣本及資料來源 17
第二節 、事件研究法說明及相關步驟 19
第三節 、實證模型 21
第四章 實證分析 25
第一節 現金減資宣告事件的平均異常報酬檢定 25
第二節 、現金減資宣告事件的平均累積異常報酬檢定 27
第五章 結論與建議 30
第一節 、研究結論 30
第二節 、研究限制與建議 31
參考文獻 32

表目錄
表1. 2007年至2015年台灣上市上櫃公司現金減資家數統計表……….18
表2. 董事會過現金減資平均異常報酬(AAR)檢定結果…………………25
表3. 董事會通過現金減資平均累積異常報酬(ACAR)檢定結果……27

圖目錄
圖1 本研究流程圖……………………………………………………..…7
圖 2 現金減資事件估計期暨事件期示意圖 ………………………..…20
圖 3 董事會通過現金減資前後平均AR折線圖………….……………26
圖 4 董事會通過現金減資前後平均累積異常報酬折線圖……..….…28
圖 5 董事會通過現金減資前後雙異常報酬折線圖…………..….…....29
參考文獻 參考文獻
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